报告行业投资评级 报告未提供行业投资评级。 报告的核心观点 1. 手工补息受限后,存款减少理财规模增加[14][15] - 4月以来,理财规模大幅增长超2万亿元,已突破历史高位[14] - 受到近期禁止手工补息的政策调整影响较大,存款利率走低,大额存单暂停新发,导致"存款搬家"现象较为显著[15] 2. 存款搬家到理财有以下特征[16] - 非现金管理固定收益类理财产品规模占比持续提升,现金管理类理财产品规模占比下降[16] - 1个月以内期限产品规模占比提升,日开型理财规模小幅下降[16] - 流动性较高的现金管理类、非现日开型理财、1个月以内期限的开放式理财产品收益均呈下降趋势,1个月以内期限的开放式理财产品收益表现较好[16] 3. 存款搬家,农银理财、工银理财、建信理财、中银理财规模增长超2000亿元[18] - 理财公司规模增长可能与母行渠道代销占比高低有关,前四家均为国有行理财公司[18] 4. 低利率时代下,资产配置重要性在提升[20][21] - 原先高息储蓄、大额存单等投资方式收益不断走低,但居民财富增长跑赢通胀的需求不会减少[20][21] - 居民会将25%-35%资金分配用于保本稳健属性的投资,如存单、年金险等[20][21] - 投资者需合理分配资金,在现金储备外,均衡配置债权类和权益类资产[21] 其他内容总结 1. 理财规模持续增长,截至5月19日已达29.6万亿元[14] 2. 非现金管理固定收益类理财产品规模占比持续提升,达67.91%[16][18] 3. 1个月以内期限理财产品规模占比提升,收益表现较好[16] 4. 非现金日开型理财产品规模持续提升[16] 5. 11家理财公司规模增长超1000亿元,农银理财增长最多[18] 6. 投资者需合理分配资金,适度配置权益类和黄金等资产[21]