报告的核心观点 - 2024年以来,白马股再度逆袭成"黑马",显著跑赢全A股及小盘股[9] - 白马股逆袭的背后主要有四大因素:1)估值与盈利因素,白马股估值处于历史低位,盈利能力稳健[10][12][13]; 2)大小盘风格轮动的时间周期切换节点[14][16]; 3)宏观经济从高速增长转向高质量发展,投资风险收益特征发生变化[16]; 4)监管政策引导价值投资取向[16] - 本轮白马股逆袭与上一轮"白马龙头抱团"行情有所不同,更侧重基本面定价而非通过景气度提估值,更侧重优质个股选择而淡化行业属性[17][19][20] 报告内容总结 白马股逆袭的四大因素 1. 估值与盈利因素 [10][12][13] - 白马股估值已完成"瘦身",市盈率降至历史低位,具备较高配置性价比 - 白马股整体盈利增速明显优于全市场及小盘股,稳定性和持续分红能力更强 2. 大小盘风格轮动的时间周期切换节点 [14][16] - A股大小盘风格轮动周期约6年,上一轮周期已持续7年,大盘风格已连续3年跑输小盘,处于合适的切换节点 3. 宏观经济从高速增长转向高质量发展 [16] - 经济周期转向下行,成长空间减弱,新兴产业和高成长行业减少,导致成长及题材风格内卷加剧 4. 监管政策引导价值投资取向 [16] - 新"国九条"进一步明确了以价值投资为导向的监管趋向,鼓励上市公司提高投资价值,引导保险、银行理财、养老金等资金提升权益投资 本轮白马股逆袭与上一轮的区别 1. 侧重基本面定价而非通过景气度提估值 [19] 2. 侧重优质个股选择而淡化行业属性 [19][20] 如何选择基金产品 1. 被动ETF的选择 [21] - 偏核心资产的宽基指数,如A50、上证50、沪深300等,以及红利相关ETF 2. 主动权益基金的挑选 [21][22] - "在成长题材中卷、在核心资产中躺",选择偏大盘价值、绝对收益风格,且行业分散度较高、个股筛选能力较强的主动管理型权益基金 3. 偏绝对收益风格的固收+ [22] - 由于具有较强的债性思维,倾向于绝对收益风格,重视低估值、高股息等属性,易于获取超额收益