报告行业投资评级 报告维持钢铁行业的"推荐"评级。[1] 报告的核心观点 钢铁行业供给释放和需求恢复 1. 4月钢厂供给释放稳步推进,钢铁整体去库存化进程加快。钢材产量同比下滑幅度收窄,日均铁水产量和高炉开工率环比均有增长。[1][2] 2. 随着钢厂供给释放和国家政策刺激下游需求,4月钢材整体去库存化速度加快,尤其是建筑钢材库存下滑明显。[2][3] 3. 4月钢材消费出现分化,建筑钢材环比增长但同比下滑,制造业用钢材环比下滑严重。[13] 原料价格走势分化 1. 铁矿石价格因基本面边际好转而震荡走强,双焦价格则偏弱运行。[34][35][36][37][38] 2. 原料价格下降带动钢厂生产成本中枢下移,钢企盈利整体呈现阶段性改善。[39][40] 政策支持下游需求 1. 房地产和基建政策密集出台,有望刺激下游需求。地产利好政策包括首付比例下调、公积金贷款利率下调等。[20][21][22][23] 2. 政府明确要求6月底前加快新增国债项目开工,预计5月基建投资有望提速。[26][27] 3. 汽车、家电等制造业景气度持续,为钢材需求提供支撑。[30][31][32][33] 根据目录分别总结 1. 4月钢厂供给释放稳步推进,钢铁整体去库化进程加快 - 4月钢铁及成品材产量同比降幅收窄,日均铁水产量和高炉开工率环比均有增长。[1][2][10][11] - 随着钢厂供给释放和政策刺激,4月钢材整体去库存化速度加快,建筑钢材库存下滑明显。[2][3] - 4月钢材消费出现分化,建筑钢材环比增长但同比下滑,制造业用钢材环比下滑严重。[13] 2. 地产利好政策集中发布,宏观经济延续复苏态势 - 房地产政策密集出台,包括首付比例下调、公积金贷款利率下调等,有利于刺激房地产需求。[20][21][22][23] - 政府明确要求6月底前加快新增国债项目开工,预计5月基建投资有望提速。[26][27] - 汽车、家电等制造业景气度持续,为钢材需求提供支撑。[30][31][32][33] 3. 原料价格走势出现分化,铁矿因基本面边际好转震荡走强 - 铁矿石价格因基本面边际好转而震荡走强,双焦价格则偏弱运行。[34][35][36][37][38] - 原料价格下降带动钢厂生产成本中枢下移,钢企盈利整体呈现阶段性改善。[39][40] 4. 钢厂生产成本中枢下移,钢企盈利阶段性改善 - 随着原料价格走弱,钢厂生产成本中枢下移,钢企盈利整体呈现阶段性改善。[39][40] - 螺纹、热卷的亏损持续收窄,冷卷盈利有所下滑。[39][40]