行业投资评级 报告认为白酒行业正处于"白银时代"，行业进入调整阶段。白酒销量趋于稳定，价格还在上涨。白酒上市公司的财报显示出"白银时代"的新特征，如营收和净利润的双重上涨。但在节节攀升的销售费用和存货的压力下，白酒行业面临结构调整。未来的白酒行业将是寡头时代，但总量将呈下行趋势，一批渠道商和小弱酒企将被淘汰。[8] 报告的核心观点 1. 跨界资本进入白酒市场普遍遭遇困境，主要原因在于白酒市场结构相对固化，难以接纳外来者。[2][3] 2. 白酒品牌开始重视电商等新兴渠道,但电商渠道整体呈现下降趋势,白酒品牌与电商平台之间渐生龃龉。[3] 3. 中国啤酒市场已进入高集中度阶段,五大啤酒巨头在夜场渠道、现代渠道和高档餐厅等领域展开激烈竞争。[4] 4. 五一假期期间,100-300元价格区间的白酒销量明显,质价比凸显。啤酒高端化趋势显著,高端啤酒销量增长。[4] 5. 2024年第一季度,20家上市白酒企业合计实现营业收入1508.66亿元,同比增长15%,归母净利润619.87亿元,同比增长16%。[4][5] 6. 传统酒类分销商正在转型以适应市场需求,酒类流通企业通过数字化转型、渠道布局、品牌运营等手段提升竞争力。[6][7] 7. 白酒行业进入"白银时代",业绩分化加剧,二线高端白酒品牌受到严重挤压。[7][8] 8. 汾酒和泸州老窖的营收和净利润增速超20%,有望跻身白酒行业TOP5,清香型白酒有望成为新的增长点。[9] 9. 华润啤酒通过"蘑菇战略"加速改变中国啤酒市场格局,但高端产品销售表现不如预期,白酒业务发展存在挑战。[10] 10. 兰陵美酒依托智能化酿造车间,推动产业数字化转型,擦亮"兰陵美酒"金字招牌。[11] 行业发展概况 1. 白酒行业呈现竞争加剧、分化延续,龙头治理更趋市场化和精细化的特点。预计2024年行业仍将保持稳步复苏态势,名优酒企更易胜出。[5] 2. 传统酒类分销商正在转型以适应市场需求,蕴含着增长机会和发展机遇。酒类流通企业面临的风险包括库存和市场价格波动、市场竞争和政策调整等。[6][7] 3. 白酒市场全面高端化尾声,二线高端白酒需要回归消费属性,大众白酒市场重新获得重视。[7][8] 4. 啤酒企业纷纷布局高端化市场,实现高质量发展,以新质生产力赋能产品品质提升、产品结构升级、管理效能提升等。[8][10] 跨境出海 1. 甘肃省商务厅指导省内葡萄酒生产企业建立了河西走廊葡萄酒联营机制,首次出口日本市场取得实质性成果。[11] 2. 百威雪津啤酒公司一季度出口啤酒3.42万吨,同比增长79.5%,出口至15个国家和地区。[12] 投资运营 1. 华润啤酒通过"蘑菇战略"沿海岸线攻城拔寨,吞并众多啤酒厂,加速改变中国啤酒市场格局。但高端产品销售表现不如预期,白酒业务发展存在挑战。[10] 产品技术 1. 兰陵美酒依托智能化酿造车间,推动产业数字化转型,擦亮"兰陵美酒"金字招牌。[11] 营销活动 1. 第六届"印象·衡水老白干"酒文化节以"匠心"文化为引领,向消费者传播衡水老白干的历史、品类、酿造工艺和健康属性。[15] 2. 五粮液携手四川博物院,以中国品牌日为契机,以"和美"品牌魅力诠释中国品牌"三个转变",为擦亮川酒金字招牌带来创新思考。[16] 3. 北京首钢园举办2024北京精酿啤酒节,为消费者提供了品尝不同种类精酿啤酒的场景,满足了消费者的社交需求,推动啤酒即饮渠道业绩提升。[18]