报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 业绩表现 - 2023年实现营收28.47亿元(+4.7%)，归母净利润5.00亿元(-8.72%)，扣非归母净利润4.81亿元(-8.37%)；2024Q1实现营收7.08亿元(+5.03%)，归母净利润1.73亿元(+2.51%)，扣非归母净利润1.70亿元(+4.2%)，业绩略超预期 [1][2] - 随着Q2种植牙价格进入低基数，公司业绩有望逐季度持续改善 [2] 业务表现 - 种植牙业务快速放量，2023年种植量5.3万颗，同比增长47% [2] - 正畸业务短期承压，修复及大综合业务保持稳健增长 [2] 成本管控 - 三费维持较低水平，2023年销售/管理/财务费用率分别为1.03%/10.85%/1.74%，2024Q1分别为0.95%/10.07%/1.51% [3] - 整体毛利率及净利润率环比逐渐在修复，2023年毛利率及净利润率分别为38.53%/20.32%，2024Q1分别为44.63%/28.79%，盈利能力环比改善明显 [3] 财务预测 - 预计公司2024-2026年实现营业收入30.72/34.06/37.72亿元，归母净利润6.04/7.07/8.14亿元 [4][5] - 对应PE分别为33.91/28.99/25.19倍 [4]