行内偕作·宏观点评 |研究院 纽约分行 2024年5月6日 韧性仍有支撑 ——美国就业数据点评（2024 年 4 月） 4 月美国就业超预期转冷。新增非农就业人数 17.5 万（市场预期 24 万）， 失业率从 3.8%上升至 3.9%（市场预期 3.8%），劳动参与率维持在 62.7%（市 场预期 62.7%），平均时薪环比增速下降至 0.2%（市场预期 0.3%），同比增速 下降至 3.9%。 拉长时间看，2023 年中以来，美国就业市场在高利率下极为缓慢地降温。 2023 年下半年美国失业率中枢为 3.7%，2024 年至今失业率中枢为 3.8%，上 行幅度仅 0.1pct。背后的原因在于，需求侧受到地产补库和人工智能等内生 因素的托举，供给侧则受到劳动参与率修复停滞的影响。前瞻地看，美国就 业市场或仍将呈现出较强韧性，此次数据可能只是降息预期逆转后产生的波 动，而非趋势性反转。 一、新增就业：意外转冷 受建筑、休闲酒店和政府就业共同拖累，4 月美国新增就业超预期走弱。 一是降息预期收敛带来金融条件大幅收紧，新屋开工随之转冷，并驱动建筑 业就业大幅降温。降息预期收敛驱动利率水平再度上行，对新屋开工构成压 ...