报告行业投资评级 无相关内容 报告的核心观点 销售 - 保利发展 2023 年实现全口径销售金额 4222 亿元,销售面积 2386 万平方米,分别同比减少 7.68%和 13.17%,但仍保持较强韧性,销售额排名升至行业第一,市占率提升至 3.6% [4][5] - 企业加大存量项目去化力度,2023 年底存货规模较期初减少 1%,近年来首次出现减少,去库存取得一定成效 [5] - 2024 年计划新开工面积 1800 万平方米,仍处于相对较低水平,计划竣工面积 3400 万平方米,保障交付仍是当前重点 [5] 投资 - 2023 年新增项目 103 个,新增计容建筑面积 1182 万平方米,总地价 1632 亿元,同比分别增加 12.14%和 1.18% [8] - 在行业整体拿地不积极的情况下,保利得以在重点一二线城市大量低溢价拿地扩储,2023 年新增拓展计容建筑面积权益比为 81.9% [8][9] - 2023 年底总土地储备 14679 万平方米,仍足够保证 5 年左右开发,权益比例达 68.74%创新高 [11][12] 盈利 - 2023 年实现营业收入 3469.94 亿元,同比增长 23.4%,但预收房款同比减少 8.5%,可能影响后续营收增长 [13] - 毛利率为 16%,同比降低 6 个百分点,净利率和归母净利率也分别下降 4.4 和 3 个百分点至 5.2%和 3.5%,但仍处于行业中上水平 [13] 偿债 - 2023 年经营活动现金流量净额为 139.3 亿元,同比增加 65.1 亿元,但大量偿还债务导致期末持有现金减少 16.18% [14] - 剔除受限现金后的非受限现金短债比为 1.28,相比期初降低 0.29,财务状况保持稳健 [14] - 2023 年新增融资 1371 亿元,综合成本仅 3.14%,使得期末融资成本相比期初下降 0.36 个百分点至 3.56%,处于行业极低水平 [14] 根据目录分别总结 销售 - 保利发展 2023 年销售金额和销售面积同比下降,但仍保持较强韧性,销售额排名升至行业第一,市占率提升至 3.6% [4] - 企业加大存量项目去化力度,2023 年底存货规模较期初减少 1%,近年来首次出现减少,去库存取得一定成效 [5] - 2024 年计划新开工面积 1800 万平方米,仍处于相对较低水平,计划竣工面积 3400 万平方米,保障交付仍是当前重点 [5] 投资 - 2023 年新增项目 103 个,新增计容建筑面积 1182 万平方米,总地价 1632 亿元,同比分别增加 12.14%和 1.18% [8] - 在行业整体拿地不积极的情况下,保利得以在重点一二线城市大量低溢价拿地扩储,2023 年新增拓展计容建筑面积权益比为 81.9% [8][9] - 2023 年底总土地储备 14679 万平方米,仍足够保证 5 年左右开发,权益比例达 68.74%创新高 [11][12] 盈利 - 2023 年实现营业收入 3469.94 亿元,同比增长 23.4%,但预收房款同比减少 8.5%,可能影响后续营收增长 [13] - 毛利率为 16%,同比降低 6 个百分点,净利率和归母净利率也分别下降 4.4 和 3 个百分点至 5.2%和 3.5%,但仍处于行业中上水平 [13] 偿债 - 2023 年经营活动现金流量净额为 139.3 亿元,同比增加 65.1 亿元,但大量偿还债务导致期末持有现金减少 16.18% [14] - 剔除受限现金后的非受限现金短债比为 1.28,相比期初降低 0.29,财务状况保持稳健 [14] - 2023 年新增融资 1371 亿元,综合成本仅 3.14%,使得期末融资成本相比期初下降 0.36 个百分点至 3.56%,处于行业极低水平 [14]