美联储降息模式 - 美联储历史上八次降息周期分为紧急降息和预防式降息两种模式[5] - 紧急降息是在经济遭遇外部冲击时，GDP增速大幅回落，失业率快速上升，美联储通过大幅降息稳定经济[5] - 预防式降息是在经济增速平稳、失业率低位时，为防止潜在风险主动降息操作[5] 美国经济展望 - 美国经济基本面保持韧性，短期暂无爆发危机风险，预计采取预防式降息模式[3] - 预计美联储年内降息50个BP，首次降息时间点或在下半年，降息条件尚不成熟[3] - 美联储货币政策分歧较大，降息路径充满不确定性，中性情况下预计年内有两次降息，总调降幅度为50个BP[3] 风险提示 - 风险提示包括美国经济衰退超预期和地缘摩擦升温引发大宗商品价格波动[2] 美联储历史降息情况 - 美联储历史上8次降息周期中，降息幅度分别为-3.7%、-0.5%、3.9%、1.5%、2.4%、2.4%、2.3%、4.6%[6] 美国经济历史事件 - 1974年第一次石油危机爆发，美联储采取紧急降息措施，导致长期“滞涨”[23] - 1980年2月末，美联储累计加息超过1000个BP，联邦基金利率达到历史高位15%[28] - 1990年7月，美联储开启降息周期，累计降息675个BP，短端收益率曲线快速下行，储贷机构压力得到缓解，经济和资本市场受到刺激，GDP增速回升至4%水平[32] - 2000年互联网泡沫破裂导致美国经济衰退，美联储采取长期低利率政策推动经济复苏和新产业发展[34] - 2008年金融危机爆发，美国零利率+量化宽松时代正式开启，美联储降息525个BP，零利率时代开启，后续已不存在降息空间[37] 全球经济形势 - 2020年，美联储采取紧急措施，包括降息至零和启动量化宽松计划，以抵御新冠疫情对经济金融的冲击[40] - 欧洲央行和日本央行也相继推出紧急抗疫购债计划和量化宽松政策，全球进入低利率时代[42]