公司概况 - 公司是国内首家能够提供三维心脏电生理设备与耗材完整解决方案的公司，具有先发优势[2] - 公司在研产品陆续成功获批，产品矩阵日益完善，预计2024年国内入院量超过4000台[3] - 公司采用市销率相对估值法，给予公司2024年30倍PS，对应目标价29.58元，上调至“买入”评级[3] 业绩展望 - 预计公司2024/2025/2026年的营业收入分别为4.64/6.47/8.89亿元，对应归母净利润分别0.29/0.71/1.23亿元，EPS分别为0.06/0.15/0.26元[4] - 公司设备类产品业务预计在2024-2026年收入增速为30%/30%/30%，毛利率分别达到55%/58%/61%[6] 产品优势 - 公司在心脏电生理领域完成了全面涵盖心脏电生理手术的产品布局[13] - 公司产品矩阵逐步完善，新品收入有望拉动整体收入长期增长[14] - 公司持有5%以上股份的主要股东包括嘉兴华杰、微创投资、毓衡投资[16] 市场前景 - 公司主营业务收入由导管类产品、设备类产品与其他产品构成，其中导管类产品收入占总收入比例逐年下降，设备类产品收入占比呈波动态势[21] - 公司自成立以来营业收入保持稳健增长，2015-2023年营收CAGR达到了31.41%[19] - 公司在高景气、低渗透率、低国产化率的电生理赛道上具有先发优势，预计未来产品的陆续上市和海外市场拓展将带来第二增长曲线[86]