经济数据 - 3月PMI数据表现较好，达到50.8%，超出市场预期[1] - 新订单和新出口订单改善较多，需求端企稳，生产订单增加较多[2] - 经济数据除地产外表现筑底回升，工业增加值维持在5%以上[3] - 美国制造业库存去化到低位，销售有企稳回升态势[16][17] - 经济越过底部，开启一年多的补库存过程，库存走低可能性较小[15] 地产市场 - 地产销售下滑超过实际需求，2023年2024年土地供给将影响销售[5] - 地产库存释放速度较慢，需求直到2029年前下滑不大[18] - 地产销售不景气，预期价格低迷，需求下滑较多[5] 海内外经济 - 海内外经济下行压力超预期，需注意流动性压力[6] 贷款情况 - 2022年、2023年企业中长期贷款比重迅速提高到66%、77%[19] 产业数据 - 工业增加值出口和地产背离[21]