分组1 - 报告行业投资评级为强于大市（维持）[3] - 报告的核心观点为非晶电机在新能源车领域应用加速且市场空间广阔但存在普及痛点同时非晶合金市场集中度较高相关上市公司值得关注[2] 分组2 - 驱动电机是整车实现电能与机械能转换的关键电机提升有效功率密度有两条主要路径一是在重量或体积不变的情况下实现更大的功率输出或在功率不变的情况下实现更小体积更轻量化二是避免高功率输出损耗从而对电机材料工艺软件封装等各方面提出更高要求[2][7] - 电机的损耗主要包括铜耗铁耗和其他杂散损耗目前电机铁芯多用硅钢材料非晶合金材料与无取向硅钢相比具有诸多优势非晶带材损耗密度更低生产过程绿色节能从车端角度看非晶电机的替代有助于新能车节能提续航约15%+有望成为电机定子铁芯主要材料[2] - 新能源车领域非晶电机应用明显加速比亚迪蔚来长安广汽吉利等新能源车企在该领域着手研究成立相关研究部门部分车企已经推出相关产品[2] - 非晶合金行业集中度较高国内布局公司相对较少上市公司建议关注云路股份安泰科技扬电科技非上市公司建议关注吉兆电气湘电莱特兆晶股份等[2] - 安泰科技以先进金属为主业安泰非晶下游应用领域光储电动汽车等业务持续发力对外出口规模不断扩大公司非晶收入增长显著[2] - 云路股份专注于先进磁性金属材料领域非晶合金薄带及其制品贡献主要业绩目前是行业内最大的非晶合金薄带供应商年设计产能达到9万吨[2] - 扬电科技是专业的高效节能电气机械制造厂商产品涵盖非晶变压器非晶铁芯非晶及纳米晶磁性电子元器件等[2] - 非晶电机产业化进度不及预期非晶电机价格过高阻碍规模化应用[2] 分组3 - 非晶电机的工艺路线有冲压和线切割两种工艺各有优劣线切割相对成熟效率低加工时大电流会产生熔融层增加损耗冲压效率高但对模具等要求高普及痛点是非晶片加工难度大磁学性能待优化[17][18] - 从力学角度看非晶片硬度高且在层叠对中度精度加工稳定性等方面要求高加工难度大从磁学角度看非晶偏磁感偏低且磁滞伸缩系数大[18] 分组4 - 目前非晶合金主要应用于配电变压器领域配电变压器按照核心部件铁心所用原材料的不同可以分为硅钢变压器和非晶变压器二者所用的主要原材料分别是硅钢片和非晶合金薄带与硅钢变压器相比非晶变压器在节能提效方面的优势明显是制造节能使用节能回收节能的全生命周期可循环绿色产品[23] - 非晶电机在高速高频领域优势明显新能车应用加速车用方面比亚迪蔚来长安广汽等新能源车企在该领域着手研究成立相关研究部门部分车企已经推出相关产品[25] - 中性假设下2027年非晶电机市场896.9亿元远期可达1512亿元2027年非晶材料市场410亿元远期可达575.4亿元[27] 分组5 - 非晶合金市场规模较小市场集中度高全球非晶带材核心厂商包括青岛云路Proterial Ltd (原日立金属)和安泰科技等前三大厂商占有全球大约70%的份额亚太是最大的市场占有大约65%的份额中日企业的非晶合金带材产品核心参数不存在明显差异[32] - 博迈立铖(日立金属)非晶带材年产能目前达到了10wt[35] - 云路股份专注于先进磁性金属材料领域非晶合金薄带及其制品贡献云路股份的主要业绩2023年公司实现营收17.72亿元其中来自非晶合金的贡献为13.68亿元营收占比为77.18%[37] - 安泰科技以先进金属为主业非晶业务相关营收快速增长公司2023年前三季度实现营收60.4亿元2023年上半年营业收入突破4亿元同比增长50%[42] - 扬电科技是专业的高效节能电气机械制造厂商节能电力变压器贡献主要业绩2023年上半年营收收入为1.4亿元其中节能电力变压器营收为1.02亿元营收占比为72.48%其中包括非晶变压器按照2022年全年来看非晶合金变压器占营收比例为34.22%[47]