报告的核心观点 - 公用事业板块本周上涨4.38%,表现优于大盘[1] - 煤炭库存方面,六大发电集团煤炭库存达1275.7万吨,同比+4.6%,秦皇岛港煤炭库存527万吨,同比-8.3%[2] - 煤炭价格方面,秦皇岛Q5500动力煤价格同比下降,进口LNG到岸价下降[3] - 内蒙古电力市场绿色电力交易试点获批,有助于推动新能源产业发展和绿色低碳转型[8] 行业动态总结 1. 浙江金七门核电项目开工建设,将分期建设6台百万千瓦级核电机组[4] 2. 陕北-安徽±800千伏特高压直流输电工程获核准,总投资超800亿元[6] 3. 中广核浙江三澳核电项目2号机组进入设备安装阶段,预计2026年投产[7] 投资策略 1. 推荐Q1有望实现业绩高增长的皖能电力、华电国际等火电股[9] 2. 推荐长江电力等水电股,受益于来水持续好转和利率下行[9] 3. 推荐中国核电,远期成长空间打开,隐含收益率持续上行[9] 风险提示 1. 用电需求不及预期 2. 来水不及预期 3. 电力市场化推进不及预期 4. 电价波动风险 5. 新能源装机不及预期 6. 核电建设投产不及预期[10]