行内偕作·宏观点评 |研究院 纽约分行 2024年3月10日 脆弱的“再平衡” ——美国就业 2024 年 2 月数据点评 2 月美国就业数据喜忧参半。新增就业人数 27.5 万（市场预期 20.0 万）， 失业率 3.9%（市场预期 3.7%），劳动参与率 62.5%（市场预期 62.6%），平均 时薪环比增速 0.1%（市场预期 0.3%），同比增速 4.3%。 2 月数据指向经济阶段性转冷和移民增长带来了劳动力市场的新一轮 “再平衡”，但我们认为该进程可持续性存疑。一方面，人工智能和地产库存 决定了美国经济转冷幅度有限，另一方面，老龄化进程和特朗普重回白宫的 可能性决定了移民对劳动力供给的支撑前景难测。我们同时观察到，薪资增 长并未实质性降温，指向“供不应求”仍是劳动力市场的现实情况。 前瞻地看，“再平衡”进程是脆弱的，劳动力市场本轮转冷幅度相对有限， 且存在再次反弹的可能性。 一、新增就业：韧性延续 2 月美国新增非农就业再超市场预期，前值下修不改韧性延续，疫后美 国新增非农就业稳定强于疫前水平。2 月美国新增非农就业人数 27.5 万，去 年 12 月至今年 1 月新增就业合计下修 16.7 万，3 ...