宏观点评（2024 年 3 月 4 日） 美联储政策前景：降息 + 缩表 ——沃勒 2024 年美国货币政策论坛演讲点评 美东时间 3 月 1 日，美联储理事沃勒（Christopher J. Waller）在美国货 币政策论坛上发表关于美联储量化操作的演讲，引发市场广泛关注。 总体上看，沃勒此次演讲展示了美联储未来政策操作的一种前景，即 在降息的同时推进“缩表”。沃勒认为，量化紧缩并非紧缩性工具，而是 货币政策正常化（normalization）的一部分，与降息并不冲突。 未来美联储“缩表”或对金融市场造成深远影响。沃勒主张，从总量 看，量化紧缩仍有很大空间；从结构看，MBS 规模与占比应趋近于零，短 期国债规模与占比将大幅提升。 一、沃勒其人：“鹰派”共和党 两年前，沃勒与美国前财长萨默斯（Larry Summers）、IMF 前首席经济 学家布兰查德（Olivier Blanchard）针锋相对，提出通胀可以在失业率不出 现跳升的情况下回归 2%，即货币政策可以让美国经济实现“软着陆”。目 前看来，沃勒的观点似乎在这场“贝弗里奇曲线之争”中胜出。加之沃勒 是当前美联储理事会中两名被特朗普任命的理事之一， ...