分组1 - 报告未提及行业投资评级 [无] - 核心观点为2024年前三季度中国经济面临一些挑战但随着政策发力四季度经济积极因素增多有望实现全年发展目标包括经济增速虽有回落但政策不断调整以稳定经济各领域如消费投资等也在政策作用下出现积极变化 [6][19] 分组2 - 2024年前三季度GDP累计同比达到4.8%三季度实际GDP同比增速为4.6%较二季度下行0.1个百分点与市场预期持平内需走弱生产边际收缩工业产能利用率处于历史同期低位外部环境复杂但9月底政策部署后积极因素增多 [20] - 三季度工业和服务业表现分化第二产业增速回落第三产业增速上行工业企业生产放缓有国内需求走弱国际商品价格波动和极端气候三方面原因但9月这些影响边际消退 [22] - 从需求端看出口是三季度经济增长主要支撑项最终消费支出对经济拉动作用持续减弱居民收入增速放缓抑制消费意愿企业生产和投资意愿不足 [24] 分组3 - 9月末一揽子新政对国内需求和生产有提振10月制造业和商务活动PMI回升显示需求和生产端的改善但外需景气度略显不足 [26][27] - 2024年前三季度固定资产投资同比达3.4%增速逐季放缓民间投资三季度同比下行投资的三大支柱中制造业增速回落房地产投资仍在磨底但降幅收窄基建投资回升 [29] - 三季度制造业投资回落受工业企业利润下行影响但设备更新需求和出口表现等有利因素仍存在四季度有望企稳 [31][32][34][35] 分组4 - 2024年前三季度基建投资累计同比增速达9.3%三季度当季同比回升至11.9%低基数项目集中开工和政府债券发行加快共同带动回升且财政对基建支撑力度边际回升 [37] - 需求回暖带动房地产投资边际修复但整体市场信心不足销售与投资表现分化受销售结构和企业现金流等因素影响9月末一揽子政策下有望止跌回稳 [46][49][52] 分组5 - 2024年前三季度居民消费增速整体回落对经济增长支撑作用走弱但9月单月社消零售同比增长显示消费动能边际回暖促消费政策效果逐步显现 [53] - 从消费结构看服务消费和商品消费分化收敛线上消费活力释放消费品类别中三季度商品消费积极信号增多 [55][58] - 就业形势总体稳定但总量压力和结构性矛盾犹存青年就业压力有待缓解稳定就业和收入预期是消费复苏的关键 [60]