一、报告公司投资评级 - 研报未提及，无法总结[无] 二、报告的核心观点 - 聚星科技在电接触产品行业表现出良好的成长性，产品非标准化程度较高，拳头产品连续三年市占率第一且毛利率高于同行，具备一体化发展优势并加码产能与技术投入，值得投资者长期关注[1][15][22][28] 三、根据相关目录分别进行总结 （一）公司成长性 - 公司电接触产品主要内销，用于多种低压电器领域，上游为银、铜行业，产品非标准化程度高受下游客户多方面要求影响[1] - 2019 - 2023年公司营收CAGR为15%，2024年1 - 9月增速将达57% - 74%，对应营收6.6 - 7.3亿，利润增长明显，1 - 9月归母净利润将增长50% - 66%，对应8300 - 9200万元，公司增速快于行业增速[6][7] - 2021 - 2024上半年末，电触头年复合销量增速为10.4%，电接触元件为3.5%，电接触材料为91%，公司综合毛利率在21%左右波动，报告期内分别为21.8%、20.5%、24.1%和21.8%[9][14] - 2024年上半年公司电触头、电接触元件、电接触材料三大业务营收在主营业务占比分别为68%、20%、12%，主营业务收入平均约占总营收97%份额[4] - 公司对银及银合金、铜及铜合金采购额合计占原材料采购总额9成以上，2022 - 2024上半年银及银合金价格波动幅度分别为 - 10%、20%、21%，2024年上半年铜及铜合金价格波动幅度为11%[11][12] [4][6][7][9][11][12][14] （二）拳头产品竞争力 - 公司技术创新集中于10项核心技术，掌握电接触材料生产技术，产品在AgSnO2领域部分指标优于国家标准，铆钉型电触头是拳头产品，2023年以来，铆钉型电触头与铆接元件贡献6成以上营收，今年上半年铆钉型营收占到电触头的85%[15][17][18] - 公司二复合、三复合铆钉型电触头在公差范围总体小于行业标准，产品精度优于行业标准，2021 - 2023年度公司铆钉型电触头国内市场占有率连续三年按销售数量统计排名第一[16][19] - 公司主要产品关键性能指标优于行业标准，毛利率高于行业平均数，2024年1 - 6月公司毛利率21.79%，2023年为24.08%，2022年为20.53%，2021年为21.81%，同行企业同期毛利率均低于公司[20][21] [15][16][17][18][19][20][21] （三）一体化发展 - 公司围绕电触头打造完整技术链条，具备电接触产品一体化方案解决能力，技术出身的创始人起到直接领导作用，发行前实际控制人控股67.5%[22] - 公司电接触元件毛利率比电触头和电接触材料高，报告期内产能利用率和产销率很高，公司研发投入比例呈增长趋势，2024年上半年研发费用率约为3.7%[24][25] - 公司拟将募集资金投入生产线智能项目和研发中心建设项目，前者新增电触头和电接触元件产能并提高库存管理能力，后者增强自主研发能力提升产品竞争力[26][27] [22][24][25][26][27]