2024 年 11 月 10 日 证券研究报告 | 策略周报 财政扩张化债先行，更多增量政策"在路上" 策略周报 分析师：郝一凡 分析师登记编码：S0890524080002 电话：021-20321080 邮箱：haoyifan@cnhbstock.com 投资要点 整体来看，本次人大常委会主要增量措施聚焦化债，其他领域政策尚在研究中， 总体符合预期。化解存量有助于地方政府将原本用来化债的资源腾出来，提高政策 空间、解决企业欠款及工资福利等问题，助力居民和企业的资产负债表和经济预期 的改善；而严控增量、强化预算约束也显示出当前财政纪律更加严明，本轮政策发 力并非重走老路。 对于其他领域，虽未公布明确增量细节，但释放了积极信号。未来，针对补充国 有大行资本金，提高赤字率，专项债券支持回收闲置存量土地、新增土地储备，加 大对"两新"的支持，加大中央对地方转移支付以加强对科技创新、民生等重点领 域投入保障力度等领域，较多的增量政策仍在规划和研究当中。 我们认为，政策大概率是"渐进式"加码的路径，而非一步到位。一方面，新路 径下，政策的出台需要全面、科学、审慎的规划、审议，需要一定时间；另一方 面，特朗普上台后，也 ...