一、报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级[无相关内容] 二、报告的核心观点 2024年三季度中国财政运行方面一般公共预算减收增支格局略有改善但政府性基金收支压力加大两本账收支逆差占GDP比重上升内需不足是宏观经济主要矛盾财政政策应持续发挥“扩张性”作用改善财政收支状况[2][3] 三、根据相关目录分别进行总结 （一）一般公共预算减收增支的格局略有改善 1. 全国一般公共预算收入降幅收窄三季度收入47146.0亿元同比下降0.8%降幅比二季度收窄2.4个百分点中央和地方收入有不同程度同比变化[4] 2. 一般公共预算支出增速略有加快全国支出65208.0亿元同比增长1.9%比二季度加快0.8个百分点中央和地方支出同比变化不同[4] 3. 全国一般公共预算收支逆差18062.0亿元同比增长9.5%中央和地方收支逆差情况不同[4] （二）政府性基金收支压力加大 1. 政府性基金收入降幅扩大全国收入10946.0亿元下降27.9%较上个季度降幅扩大3.0个百分点中央和地方收入情况不同地方国有土地使用权出让收入同比下降34.2%[9] 2. 政府性基金支出力度加大全国支出24849.0亿元同比增长7.4%较上个季度降幅收窄27.0个百分点中央和地方支出同比增长不同国有土地使用权出让收入相关支出同比下降5.0%全国收支逆差同比增长74.5%[10] （三）两本账财政收支逆差占GDP比重上升地方政府新增专项债发行加大扩张力度 1. 两本账收支逆差扩大占名义GDP比重上升2024年前三季度实际GDP增长4.8%名义GDP增长4.1%两本账收入增速低于支出增速1 - 9月两本账合计逆差比去年同期扩大9438.0亿元收支差额占GDP比重上升[15] 2. 三季度新增专项债发行量增加2024年三季度全国发行地方政府债券32093.0亿元其中专项债券25719.8亿元按用途划分新增债券24044.3亿元2024年前三季度累计发行专项债券情况[20] 3. 国债收益率下行城投债对国债利差扩大总体地方政府债券风险降低2024年上半年利率下行9月底后政策影响城投债收益率走高利差扩大地方政府化债力度加大隐性债风险降低[26] （四）内需不足是当前中国宏观经济的主要矛盾 1. 消费品零售需求增速回落固定资产投资增速平稳2024年1 - 9月消费品零售总额累计同比增长3.3%受多种因素影响不同类别消费增长情况不同全国固定资产投资增速与去年基本持平但不同主体投资情况有别[32] 2. 调查失业率回落就业形势严峻2024年前三季度全国城镇调查失业率平均值为5.1%各月情况不同青年群体就业难结构性矛盾突出城镇本地户籍调查失业率偏高[38] 3. PPI持续负增长CPI低位运行2024年PPI持续负增长三季度降幅扩大国内CPI同比增速持续低于1%各行业面临不同通缩压力[39] 4. 信贷需求不足货币供应紧缩货币政策需兼顾多目标外部环境限制降息空间企业和居民信贷需求下降货币供应量相关指标增长变化[43] 5. 财政循环不畅财政收支进度滞后财政收支循环与经济增长相关经济下行时易形成负反馈循环2024年前三季度税收收入同比负增长主体税种受影响土地财政收支循环遇挑战全国财政收支进度普遍滞后[46] （五）持续发挥“扩张性”财政政策作用改善财政收支状况 1. 一揽子扩内需政策有积极影响10月部分指标回暖但美国大选和关税战存在不确定性四季度完成预算收支目标需努力财政政策应更积极[59] 2. 具体财政政策措施包括扩大政府债券发行规模优化债务资金支出结构加大对薄弱环节和关键领域投入加大中央银行购买政府债券规模深化财税体制改革等[60][61]