报告行业投资评级 - 报告未提及行业投资评级 [无] 报告的核心观点 - 禾赛科技虽营收规模扩大但仍处亏损状态，激光雷达业务出货量激增且市场增长空间广阔，中国企业在车载激光雷达行业崛起但盈利困难，车载激光雷达发展前景好且技术向纯固态式发展 [1][2][3][5][7][8] 根据相关目录分别进行总结 一、公司处于行业领先地位，出货规模迅速扩张 - 禾赛科技是中国激光雷达“第一股”，产品矩阵丰富，客户众多，股权结构简单，且不断开发新产品提升竞争力 [10][11][13] - 禾赛科技营收规模扩大但利润承压，负债压力不大，现金流充足，经营状况改善但仍处于亏损局面，毛利率有所提升，营收主要来源于中国及北美洲且客户较为集中 [24][27][30][32][33][36][40] - 禾赛科技激光雷达业务发展提速，出货规模大幅增加，产品占总营收95%以上且营收持续增长，出货量增长迅速，部分产品贡献超60%营收，产品售价不断下降，AT128激光雷达备受车企欢迎且禾赛科技与多家车企有合作关系 [40][43][45][47][51][53][55] - 禾赛科技持续加大研发投入，研发投入占比处于高位，重视技术研发且成果显著，设立标准化研发流程，自建工厂保障量产，芯片化助力降本增效，合作伙伴不断拓展且持续扩大国内布局版图 [63][64][67][72][73] 二、汽车智能化趋势下，车载激光雷达市场迎来广阔增长空间 - 激光雷达产业附加价值高，技术多样化，产业链上游国外厂商占优，国内厂商需追赶，下游应用领域广泛，不同测距方法的激光雷达各有优劣且FMCW与ToF激光雷达将共存，地形测绘是最大下游应用领域 [75][79][81] - 全球车载激光雷达需求加速释放，市场规模持续扩张，“激光雷达方案”是多数主流车企布局智能驾驶的选择，行业规模预计将不断扩大，不同细分领域市场规模发展趋势不同，车载激光雷达价格有所下滑且中长距激光雷达在乘用车&轻型商用车领域占主导 [83][86][87][89][92] - 中国大力推动智能汽车发展，L2级辅助驾驶渗透率迅速提升，中国汽车产销量增长且新能源汽车发展迅速，政府出台多项政策法规推动智能汽车发展，高阶自动驾驶商业化进程有望提速，L2级自动驾驶渗透率不断提升但L3级仍未商业化落地 [96][97][100][103][104][110] 三、中国企业强势崛起，行业内企业盈利之路困难重重 - 车载激光雷达行业集中度较高，中国企业强势崛起占据全球主导地位 [8] - 企业业绩表现分化，盈利之路困难重重 [8] 四、发展趋势：车载激光雷达发展前景广阔，纯固态式有望成为最终形态 - 智能化深入将推动激光雷达持续放量，纯固态式激光雷达有望成为最终形态，激光雷达持续朝着芯片化、阵列化方向发展且行业标准加速完善 [8]