报告核心观点 1) 美国经济维持强劲，美国大选结果对资产的影响上升 [2][3][4] 2) 政策步入持续发力周期，经济有望逐渐企稳修复 [7][9] 3) 美国大选不确定性较高，不同结果将对资产价格产生不同影响 [4][24][26][27] 4) 无论谁当选,科技、自主可控、高端制造、安全等领域确定性较高 [10][32] 报告内容总结 海外宏观 1) 美国经济维持强劲,年内降息空间保持在50BP [3] 2) 美国大选不确定性较高,不同结果将对资产价格产生不同影响 [4] 国内宏观 1) 政策步入持续发力周期,经济有望逐渐企稳修复 [7][9] 2) 经济边际改善,后续有望在政策助力下逐步修复 [9] 3) 地产政策再度优化,一线城市热度上升 [40] 4) 广义基建发力,工增回升主因价格因素 [44] 5) 居民、企业信贷需求较弱,社融依赖政府债支撑 [46] 6) 物价指数显示出低通胀压力较大 [50][51] 7) PMI重回扩张区间,生产修复快于需求 [53][54][55] A股投资要点 1) 美国大选、国内政策变化决定后市结构方向 [10] 2) 无论谁当选,科技、自主可控、高端制造、安全等领域确定性较高 [10][32] 3) 行业轮动速度明显放缓,行业间收益差异迅速扩大 [57][58][59] 4) 市场风险偏好继续回升 [60][61] 5) 港股AH股溢价率小幅回落,估值小幅修复 [65][66] 6) 债市窄幅震荡为主,静待政策面变化 [67][68][69][70] 资产配置观点 1) A股阶段性震荡休整,静待政策面的"突破" [74] 2) 美国大选及政策变化决定下一阶段市场方向和结构 [74] 3) 无论谁当选,科技、自主可控、高端制造、安全等领域确定性较高 [74] 4) 美股有望延续良好表现,美债或重回慢牛趋势 [71] 5) 美元指数短期或震荡为主 [71] 6) 债市短期扰动因素尚存,中期仍偏积极 [73] 7) 信用债短期空间有限,可转债配置价值仍在 [73] 8) 黄金处于慢牛市中,配置价值较高,原油维持低位震荡 [73] 风险提示 1) 国际形势超预期演变、地缘风险事件 2) 美国经济、通胀数据反弹风险 3) 欧美经济衰退风险 4) 美国大选不确定性风险 5) 稳增长政策落地不及预期 6) 国内经济复苏不及预期 [75]