行业投资评级 惠誉博华对中国化工行业风险状况的评估结果为"较高"。[4][5][6] 报告的核心观点 行业面临的主要挑战 1) 供需失衡:近年来中国化工行业投资扩张导致产能过剩,即使投资增速有所回落,但前期投产项目产能的陆续释放使得化工产品供给扩张余波未平。[4][5] 2) 产品价格变化周期性强:受原材料与能源价格波动及供需关系改变等多重因素影响,化工产品价格变化呈现强周期性,行业景气度轮动频繁。[5][6] 样本企业概况 1) 所涉细分领域多样,包括基础化工品、特种化工品、农用化工品、化学纤维、工业气体等,具有广泛代表性。[9] 2) 所有权结构多元,包括中央国有企业、地方国有企业、无实际控制人的公众企业和民营企业,民营企业占主导地位。[9] 潜在独立信用状况分析 1) 样本企业潜在独立信用状况集中于"一般"区间,体现了其经营与财务表现呈强周期性的特点。[28] 2) 大宗与多元化工产品生产商的潜在独立信用状况评估结果优于农用与特种化工产品制造企业。[28] 潜在主体信用质量分析 1) 中化集团被评为"极强",中国蓝星、中化国际、万华化学等4家企业被评为"很强"。[29][30] 2) 其余企业大多由自然人直接控制或第一大股东持股比例不足20%,未能考虑到股东支持,评估结果集中于"一般"及以下。[29][30]