经济回升势头确立 - 三季度GDP季调环比折年率回升至3.6%，较二季度加快1.6个百分点，经济触底回升势头确立[1][2] - 工业生产保持较快增长，离不开"两新"政策成效显现与出口逐季加快[7] - 服务业经济加快恢复，三季度增加值同比增长4.8%，比二季度加快0.6个百分点[7] 政策驱动经济回升 - 9月底以来中国政府出台一揽子超预期经济刺激增量政策，显著提振市场信心[4][6] - 政策包括降准降息、降低存量房贷利率、发行特别国债支持银行补充资本等[4][6] - 政策将有助于提升居民消费意愿与能力，增强政府与企业采购能力[1][4][6] 通缩压力有所缓解 - 三季度GDP平减指数已连续六个季度处于负值区域，但呈现持续收窄趋势[3][9][10] - 近期生产资料价格出现积极变化，钢材价格、化工产品价格等出现企稳回升[11] - 预计在政策驱动下，经济将开启再通胀之路，GDP平减指数不久将转正[3][4] 消费有望加快恢复 - "两新"政策与一揽子增量政策将显著提振社零增长[11][12][15] - 9月社零同比增长3.2%，增速比8月加快1.1个百分点[12][13] - 汽车、家电等商品销售表现趋好，"11.11"电商节将拉动四季度消费增长[15] 固定资产投资增速有望加快 - 9月固定资产投资同比增长3.4%，较8月加快1.2个百分点[23] - 基建、制造业与房地产投资均有不同程度改善，广义基建投资大幅增长[23][24] - 随着资金加快落地并在年内形成实物工作量，四季度投资增速有望加快[23] 房地产市场渐趋温和回暖 - 9月房地产开发景气指数呈现连续6个月小幅走高，显示行业渐趋温和回暖[28] - 在政策刺激下，国庆期间多地房地产销售大幅增加，市场出现积极变化[27][28] - 预计在政策效应不断释放下，房地产市场不久将实现止跌企稳[28] 出口面临中期挑战 - 9月出口增速回落超预期,主要受台风等偶发因素及外需走弱影响[29][30][31] - 在外需走弱、贸易壁垒与关税日益增加影响下,中期中国出口将再度面临挑战[35] - 但新能源汽车、船舶、家电等具有国际竞争优势的行业将继续保持强劲出口韧性[35]