央行公开市场操作 - 本周央行公开市场净回笼2115亿元，其中逆回购净投放6475亿元，MLF到期7890亿元，国库定存到期700亿元[6] - 截至本周五，逆回购余额9944亿元，MLF余额60890亿元，下周逆回购到期量9944亿元[6] 政府债发行与到期 - 本周政府债发行4247.06亿元，到期2746.40亿元，净融资1375.36亿元[7] - 其中国债发行3695.70亿元，到期2523.40亿元，净融资1272.30亿元；地方政府债发行551.36亿元，到期223亿元，净融资103.06亿元[7] - 下周政府债预计发行7087.26亿元，到期4443.31亿元，净融资2402.50亿元[7] 同业存单市场概况 - 本周同业存单发行6147.80亿元，到期5217.40亿元，净融资930.40亿元[9] - 国有行、农商行和外资行发行规模占比上升，股份行、城商行和民营银行发行规模占比下降[10] - 6月、9月和1年期存单发行规模占比上升，1月和3月期存单发行规模占比下降[11] - AAA存单发行规模占比上升，其他评级存单发行规模占比下降[13] 资金利率变化 - R利率、DR利率整体下行，资金分层现象有所缓解[17] - 票据利率涨跌互现，6月期国股转贴利率和6月期城农转贴利率上行，3月期下行[19] 投资建议 - 财政加码助力地方化债，后续可能增发政府债，对资金面或带来扰动[20] - 稳增长政策对经济刺激效果仍待确认，市场对降准降息期待较高[20] - 债市震荡行情持续，建议机构右侧参与，配置思路为主[20] 风险提示 - 货币政策超预期收紧[21] - 财政政策发力超预期[21] - 影响流动性关键变量波动幅度超预期[21]