报告行业投资评级 本报告未提供具体的行业投资评级。 报告的核心观点 1) 大规模的地方债务重组是决策层转换财政"紧日子"思维的第一步,有助于恢复私营部门信心、缓解通缩螺旋 [1] 2) 通过承接一部分地方债务,中央政府正在打破恶性通缩循环,债务置换有利于降低政府利息支出、改善企业流动性和资产负债表,稳定监管环境,恢复企业家信心 [2] 3) 解决债务问题将是打破近期通缩循环的关键一步,其意义不亚于直接的需求侧发力 [2] 4) 预计未来几年内将有6万亿人民币以上的地方债务化解规模,中央将承担部分地方化债压力 [1] 5) 财政部将发行特别国债,向国有大行注资,协助其消化风险 [1] 6) 官方首次允许政府债券用于房地产收储,将有利于稳定房地产市场 [1] 7) 后续将着重提高对学生的资助标准,继续改善社会福利 [1] 报告内容总结 地方债务化解 - 决策层拟一次性较大规模地置换地方政府存量隐性债务,未来几年整体规模在6万亿人民币以上 [1] - 这将在一定程度上缓解70-80万亿人民币的地方隐性债务压力 [1] 房地产收储 - 官方首次允许政府债券用于房地产收储,将有利于稳定房地产市场 [1] 国有银行资本重组 - 财政部将发行特别国债,向国有大行注资,协助其消化风险 [1] 社会福利改善 - 继最近为贫困老人发放一次性特别津贴之后,后续着重提高对学生的资助标准 [1]