报告行业投资评级 - JD Logistics股票评级为Buy,目标价为17港元 [7] 报告的核心观点 3Q24业绩预测 - 预计3Q24收入同比增长5.6%至440亿元人民币,略低于彭博共识的447亿元 [3] - 预计3Q24毛利率为10.6%,低于2Q24的11.9% [3] - 预计3Q24调整后营业利润率为3.3%,低于2Q24的5.1%,但高于去年同期的1.1% [3] - 预计3Q24调整后净利润为15.3亿元人民币,大幅高于共识的7.21亿元 [3] 收入展望 - 1P ISC业务:JD Logistics从2023年8月起下调了免运费门槛,意味着该业务增长面临更高的基数 [4] - 3P ISC业务:预计3Q24客户数同比增长10%,但客单价可能下降,抵消了客户数增长的影响 [4] - 其他业务:由于竞争加剧,JD Logistics的快递业务增长可能放缓,拖累该业务分部的整体增长 [4] 利润率展望 - 过去几个季度业绩持续超预期,我们认为净利率可能是投资者关注的重点,预计3Q24净利率将继续得到优化 [5] - 4Q24净利率可能同比略有下降,但仍有进一步上行空间 [5] 根据相关目录分别进行总结 收入展望 - 1P ISC业务增长可能放缓,面临更高的基数 [4] - 3P ISC业务客户数增长可能被客单价下降所抵消 [4] - 其他业务中的快递业务增长可能放缓,受竞争加剧影响 [4] 利润率展望 - 过去几个季度业绩持续超预期,净利率可能是投资者关注的重点 [5] - 3Q24净利率有望继续优化,4Q24可能略有下降但仍有上行空间 [5] 投资评级 - 公司股票评级为Buy,目标价为17港元 [7]