报告行业投资评级 报告未提供具体的行业投资评级。[1] 报告的核心观点 1. 财政部新闻发布会未公布财政刺激方案的具体规模,因为需要全国人大批准。[1] 2. 正面措施包括:大幅提高地方政府债务上限以应对地方政府隐性债务;进一步采取措施稳定住房市场;为大型银行注入新资本;表示政府可以增加财政赤字和中央政府债券发行(2025年及以后)。[1] 3. 负面消息是:缺乏直接的消费支持措施;社会福利方面的财政支持非常小。[1] 4. 今年财政收入增长疲弱不会触发调整今年财政赤字。可能通过加强财政收入征收、利用政府债务上限内的剩余空间(如地方政府4000亿元和可能的中央政府额外空间)、从财政稳定基金调拨、从央行和国有企业的利润转移等方式来弥补。[1][11] 5. 预计10月下旬的全国人大会议可能会大幅提高政府债务上限,但不会提高今年的财政赤字,也不会发行用于刺激目的的超长期国债(银行再资本化部分除外)。[1][6] 6. 总体来说,财政措施集中在风险缓解(地方政府隐性债务、住房、银行),而不是额外的刺激(消费或投资)。风险缓解工作对于解决一些主要问题和恢复地方政府的正常运转是积极的。经济稳定将主要依靠更好利用现有的财政空间(如23000亿元未发行或未使用的地方政府专项债券),而额外的刺激有限(如国家发改委此前宣布的2000亿元前置投资和财政部宣布的对低收入群体和学生的小规模财政转移)。[1][5][17] 分行业内容总结 地方政府债务解决 1. 财政部长提到2023年地方政府债务置换额度为2.2万亿元(包括4季度1.4万亿元的地方政府专项债新发行),2024年额度为1.2万亿元,即将公布的额度将是近年来最大。[7] 2. 这部分措施属于我们的第一阶段和第二阶段场景1,不会影响总体财政赤字,而是从表外(如地方政府融资平台债务)转为表内(地方政府专项债),不会带来额外的财政刺激。[8] 对大型银行注资 1. 财政部将发行特别国债支持大型银行的一级资本补充,具体规模未公布(此前有报道为1万亿元)。[13] 2. 这是财政部和金融监管部门联合工作组正在推进的,待银行提交资本补充计划。[13] 支持房地产去库存 1. 将允许使用地方政府专项债券资金购买符合条件的闲置土地作为土地储备,这可以缓解地方政府和开发商的流动性和债务压力。[14][16] 2. 扩大地方政府专项债券资金用于购买现有商品房存量,并将保障性住房补贴资金从新建保障性住房调整到商品房去库存。[16] 3. 完善与取消普通住宅和非普通住宅标准挂钩的增值税和土地增值税政策。[16] 4. 这部分措施属于我们的第一阶段,通过加快专项债券发行和资金使用来支持房地产去库存。[17] 对弱势群体的支持 1. 除节前对极度贫困人群的一次性补助外,财政部还提到将加大对学生的支持,包括大幅增加国家奖学金数量和标准,以及加大学生贷款支持。[18] 2. 这部分措施影响有限,预计奖学金相关财政支持将从75亿元增加到100亿元左右。[18]