通胀数据分析 - 9月CPI同比增长0.4%，低于前值0.6%和市场预期0.7%[2] - 9月PPI同比下降2.8%，低于前值-1.8%和市场预期-2.5%[2] - 三季度整体通胀修复乏力，核心CPI和PPI新涨价因素持续走低[2] - 预计三季度GDP增速或环比下滑0.2个百分点至4.5%[2] 通胀结构分析 - 食品价格仍是CPI通胀的主要支撑，猪肉、鲜菜、鲜果价格延续上涨态势[2] - 核心CPI连续3个月走低，服务与商品价格均偏弱[2,3] - PPI降幅走阔，上游采掘与原材料价格受大宗商品价格普遍承压[4] - 下游加工工业价格始终受需求不足制约，连续12个月下跌[4] 政策展望 - 财政政策将加力支持化解地方政府债务、支持房地产市场止跌回暖以及保民生稳就业[5] - 居民信心与收入预期有望提振，消费倾向将逐渐增强，推动CPI通胀加快回升[5] - 内需好转逐步传导至工业品出厂价格，PPI通胀或触底修复[5] - 预计全年CPI通胀中枢或回升至0.6%附近，PPI通胀中枢或向-1.9%收敛[5]