政策立场和年内思路 - 财政部定调积极，充分显示财政政策年内托底经济、长期推动化险的决心和诚意[1] - 财政部明确表态要完成全年预算目标和推动完成全年经济社会发展目标两大任务[1] - 财政部将采取有效补充财力、切实保障各项重点支出和用足用好各类债务资金三大措施[1] - 财政部表示中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间，意味着未来财政将加大投入[1,2] 财政空间 - 实现"两大任务"需要约2.3万亿资金，支出达标仅能带动全年GDP增速达到4.7%[4] - 现有的增量政策安排和存量资金或达2.4万亿，包括地方政府债务结存限额、新增投资计划项目、专项债资金等[4] - 财政还可通过盘活预算稳定调节基金、提高国企上缴利润等方式筹集资金[4] 长期方向 - 加力支持地方债务化险，预计将一次性增加10万亿政府债务限额用于置换隐性债务[5,6] - 发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本，每提高1pct需约1万亿资金[6] - 叠加运用多种工具支持房地产市场止跌回稳，包括专项债券、专项资金、税收政策等[6] - 加大力度保障民生、促进消费，包括向困难群众发放生活补助、加大学生助困力度等[7,8] 资本市场影响 - 短期内A股难再创新高，或进入以震荡调整为主的第二阶段[9] - 中期A股大概率有第三阶段的主升浪，政策效用显现将降低市场不确定性[9] - 债券利率短期内或震荡为主，10年期国债利率有望运行在1.9-2.2%之间[9] - 信用债整体平稳，调整后的票息更具吸引力[9] 前瞻展望 - 预计2025年财政官方赤字率或上调至3.8%，新增专项债限额4万亿，超长期特别国债增至3万亿[10,11]