报告的核心观点 1) 境外资产方面，美联储正式进入降息周期,美债利率中枢有望进一步走低,维持美元债高配的配置建议不变。[15][25] 2) 境内资产方面,政策超预期落地,提振了中期权益资产的回报。预计A股市场将延续反弹行情,但后续可能会在一个新的中枢水平震荡。[18][43] 3) 固收方面,利率债利率震荡下行,信用债收益率或有小幅反弹,可转债市场或有结构性机会。[29][34][36] 4) 权益资产方面,维持"红利+"策略,适度增配消费和科技板块。港股市场也可关注红利资产和科技股。[45][46][48] 5) 另类资产方面,看好黄金的上行趋势,市场中性策略也可适度配置。[50][54] 根据目录分别进行总结 1. 前期回顾 - 境外资产方面,美元指数走弱,美债上涨,黄金大涨,美股及科技股震荡上行。[12][13] - 境内资产方面,A股、中国国债利率触底反弹,人民币汇率小幅上涨,可转债震荡。[14] 2. 本期主题 (1) 境外 - 美联储正式进入降息周期,维持看好黄金和美元债的配置建议。[15][16][25] - 需关注降息预期的摇摆和美国大选带来的扰动。[16][17] (2) 境内 - 政策超预期落地,提振了中期权益资产的回报。[18][19][43] - 预计市场交易会有两个阶段,先是交易更多的配套政策,后是交易政策落地后的基本面表现。[19][20] 3. 市场前瞻及策略 (1) 美股 - 中期震荡上行的趋势不变,但上行空间有限。结构上风格将趋于均衡。[23][24] (2) 美元债 - 美联储降息周期开启,美债利率中枢有望进一步走低,维持美元债高配。[25][26] (3) 汇率 - 美元短期内低位震荡,人民币短期偏强。[26][27][28] (4) 境内固收 - 利率债利率震荡下行,信用债收益率或有小幅反弹,可转债市场或有结构性机会。[29][34][36] (5) 国内权益 - A股大盘有望延续反弹行情,维持"红利+"策略,适度增配消费和科技板块。[42][45][46] - 港股市场也可关注红利资产和科技股。[48] (6) 另类 - 看好黄金的上行趋势,市场中性策略也可适度配置。[50][54]