摩根士丹利：中国经济刺激：拐点还是逐步复苏？ 摘要 • 中国经济面临债务、通货紧缩、人口结构变化等重大挑战，促使中国人民银 行于 9 月 24 日宣布全面刺激计划，超出市场预期。 • 刺激计划包括降息 20 个基点、降低存款准备金率 50 个基点，以及两项实质 性计划：5000 亿元人民币股市投资支持基金和 3000 亿元人民币企业回购 股份援助计划。 • 最近的党中央委员会会议广泛关注经济问题，表明形势的紧迫性。政府承诺 增加公共支出并稳定房地产市场，这代表了中国决策者的坚定承诺。 • 虽然这些措施规模巨大，但还不至于"不惜一切代价"地采取行动。复苏过 程预计将是一个渐进而复杂的过程，未来两年需要大量支出。目前的政策 规模相对较小，因为它们性质新颖，需要建立共识和进行详细规划。 • 预计在 10 月底即将召开的全国人大常委会会议上，预算将进一步增加，重 点是促进消费支出、加强社会福利项目和帮助地方政府进行债务管理。预 计还将采取更多货币宽松措施并调整住房库存回购计划。 • 股市对政策信号做出了积极反应，上证综指和恒生指数在央行宣布后的第二 天均上涨逾 4%。能够利用央行市场稳定资金的行业以及受通货再膨胀财 ...