行业投资评级 推荐（维持）[3] 报告的核心观点 1. 韩国钢铁工业起步晚、发展快,进入平台期的时间较早[7][8][9] 2. 韩国钢铁工业的发展始于浦项钢铁的建设,得益于政府支持和有利的国内外环境[11][12] 3. 面对国内需求不足、钢铁增长乏力、盈利下滑的问题,POSCO 采取压减资本支出、降低负债规模等方式应对[14][15][16][19] 4. POSCO 积极调整产品结构,提高高附加值产品比例[21][22] 分组1 - 韩国经济在短时间内经历了高速到平稳的发展历程[6] - 韩国工业增加值占GDP比重呈波动下滑的态势[6] 分组2 - 韩国钢铁工业发展历程分为三个阶段[7][8][9] - 韩国钢铁产量、表观消费量、单位GDP耗钢量、人均粗钢消耗量在近十几年内较为稳定[9][10] 分组3 - 浦项钢铁在韩国钢铁工业发展进程中发挥了重大作用[11][12] - 浦项钢铁发展得益于政府支持和有利的国内外环境[12] 分组4 - POSCO 通过压减资本支出、降低负债规模等方式应对盈利下滑[14][15][16] - POSCO 降低研发投入[18][19] 分组5 - POSCO 积极调整产品结构,提高高附加值产品比例[21][22] 投资建议 1. 调整产品结构、提高产品质量[22] 2. 加快企业兼并重组[22] 3. 降低资本支出及负债规模[22]