报告核心观点 宏观策略 1. 美联储降息即将落地,但未来降息节奏尚不明确,市场对年内降息预期已充分计价 [23][24] 2. 美国大选第二场辩论即将举行,结果不确定性偏高,或加剧市场波动 [26][27] 3. 国内经济下行压力加大,考虑到全年5%增长目标,政策进入加码窗口期 [29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][49] 行业和风格策略 1. A股仍处弱势,但进入政策加码的关键窗口期,有望迎来两大潜在阶段性买点 [80] 2. 9月弱势行情下偏防御,待反弹信号出现后积极布局 [80] 3. 稳健资产为基础,等待反弹信号后以弹性资产博弈短期机会 [80] 资产配置 1. 美股短期空间有限,存在再次调整风险 [76] 2. 美债或震荡为主,降息预期已被相对乐观计价 [76] 3. 港股下行风险缓解,配置性价比相对较高 [76][70][71][72] 4. 黄金处于慢牛市中,配置价值较高 [78] 5. 利率债9月或震荡为主,信用债短期空间有限 [73][74] 风险提示 1. 国际形势超预期演变、地缘风险事件 [82] 2. 美国经济、通胀数据反弹风险 [82] 3. 欧美经济衰退风险 [82] 4. 美国大选不确定性风险 [82] 5. 稳增长政策落地不及预期 [82] 6. 国内经济复苏不及预期 [82]