报告的核心观点 - 基本面回顾与资产配置展望:海外市场降息预期未进一步上升,乐观情绪有所收敛,逐渐从反弹转向偏震荡,仍需持续警惕地缘扰动风险;国内市场需求不足、预期偏弱的状况延续,后续政策加码的可能性有所提升,待增量政策出台或有助于缓解悲观情绪。[3] - A股市场回顾与展望:本周A股市场成交活跃度延续低迷,受周五成交放量影响,两市日均成交小幅回升至6064亿元,较前一周增加639亿元,但总体仍处于低迷状态。短期内市场风格出现反转,银行等前期表现较好、支撑股指的权重股调整,其他多数板块迎来超跌反弹。活跃度偏低的弱势下行格局尚未有效扭转,短期超跌反弹的博弈有望延续,考虑到仅电子等科技板块中报业绩较好,反弹持续性或好于其他板块。[3] 报告内容总结 市场变化与展望 - 大类资产周度影响因素变化:A股基本面、政策面和估值/情绪均维持中性,港股资金面有所改善,债市基本面有所改善。[4] - 股指估值水平:大盘宽基指数估值分位数回落,上证指数、上证50、沪深300回落较为明显,中小盘宽基指数估值有所回升,中证1000回升幅度较大。[6][7] - A股风险溢价与股债性价比:A股风险溢价相较前一周再度上升,刷新今年以来新高;上证红利股债性价比有小幅回落。[8][9][10] - 换手率变化:各指数换手率普遍有所回升,Wind微盘股、创业板指、中证1000、中证500等换手率回升幅度相对明显。[11][12][14] - 成交金额变化:两市日均成交小幅回升至6064亿元,较前一周增加639亿元,市场活跃度总体低位回升,修复幅度不高,持续性待观察。[15][16] - 行业轮动与赚钱效应:行业轮动速度有所下降,本周内从银行切换至非银行板块,但短期内主线尚不明朗,行业轮动仍然偏快。[17][18] 下周重点关注 - 美国8月ISM制造业PMI、美国非农就业数据、美国ISM非制造业PMI。若数据再度出现明显回落,则有可能引发市场对经济衰退担忧,加大市场波动;若数据基本符合预期,则市场有望平稳运行。[19] 风险提示 - 经济修复不及预期,政策效果不及预期,地缘风险,海外衰退风险,美国大选不确定性。[20]