报告行业投资评级 - 报告给予行业"推荐"评级,认为行业基本面向好,行业指数将跑赢基准指数[29][30] 报告的核心观点 1) 上游:钒钛粉价格呈跟随性下跌,钢企减产或将对钒渣供给形成压制[4] 2) 中游:7月钒系列产品供给增加,但在国内高炉铁水产量减少的大背景下,钒钛磁铁矿冶炼的高炉产量收缩将对钒渣供给形成压制,钒产品供给持续增长缺乏支撑[5][7] 3) 下游:尽管螺纹钢需求低迷,但随着螺纹新标实施,钒氮需求将迎来改善,另外长时储能需求延续高景气度[6][7] 4) 整体来看,上游供给收缩对钒制品产量释放形成压制,下游需求有边际改善空间,整体供需矛盾有缓和预期,有利于钒制品毛利率改善[7] 行业数据分析 1) 上游: - 7月攀西地区钒钛粉价格环比上涨0.03%,承德地区价格环比下跌4.45%[4] - 钢企盈利较差,铁矿价格下行对钒钛粉价格形成压制[4] 2) 中游: - 7月钒系列产品产量环比增加,五氧化二钒产量增加9.53%,钒铁产量增加1.14%,钒氮合金产量增加3.11%,偏钒酸铵产量增加32.5%[5] - 五氧化二钒、钒铁、钒氮合金、偏钒酸铵价格环比下跌2.78%、2.93%、2.35%、4.17%[5] 3) 下游: - 7月日均粗钢产量环比减少3.25%,螺纹钢产量低迷[6] - 7月储能系统中标容量规模环比增加62.71%,储能需求旺盛[6]