报告评级和核心观点 1. 投资评级：增持(首次) [1] 2. 核心观点： - 公司是国内防空预警雷达设计和生产制造的龙头企业之一,产品品类全面 [3] - 受到"十四五"中期调整影响,公司业绩出现短期下滑,但未来发展趋势良好 [3][25] - 公司大力推进业务多元化,在军贸、低空经济等领域取得突破 [3] - IPO融资促进扩产,推进募投项目,提升生产智能化水平和研发能力 [12][15] 公司概况 1. 国内防空预警雷达主要供应商,深耕行业30余年 [10] 2. 股权结构清晰,管理层具有丰富的行业和技术背景 [10][11] 3. 通过IPO募资,投入生产智能化改造和研发测试基地建设 [12][15] 业务布局 1. 深耕防空预警雷达,同时拓展雷达配套装备、低空探测装备等多元化业务 [16][17][18][19][20][21][22][23] 2. 业绩短期承压,但长期发展趋势良好 [25][26][27][28][30] 3. 重视技术研发,核心竞争力持续增强 [39][40][41][42][43][44][45][46][47] 行业地位 1. 防空预警雷达在现代国防中具有重要地位,是"千里眼"工程 [64][65][66][67][78][79] 2. 行业壁垒较高,从业单位较为稀缺 [58][59][60][61][62] 3. 公司在相控阵雷达技术等方面具有优势 [74][75][76][77] 市场前景 1. 信息化国防建设推动军用雷达需求持续增长 [83][84][85][86][87][88] 2. 全球军费开支持续增长,为军贸业务拓展提供机遇 [89][90][91][92][93][98][99] 3. 低空经济政策支持,为公司新业务发展带来机遇 [100][101][102][103][104][105][106] 风险提示 1. 产品结构相对单一的风险 2. 军贸业务波动风险 3. 价格和利润率波动风险 4. 限售股解禁风险 [114][115]