报告行业投资评级 - 据报告,行业整体被评为"看好"评级,预计未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上 [16] 报告的核心观点 收入端 1) 2024H1 MILWAUKEE旗舰业务双位数增长,澳洲及亚洲地区表现较好 [5] 2) 电动工具业务收入69亿美元(+7.1%),其中MILWAUKEE双位数增长(+11.2%) [5] 3) 地板护理及清洁业务收入4.28亿美元(-0.40%),表现稳健 [5] 4) 公司在北美/欧洲/澳洲及亚洲地区收入分别同比+5.6/+7.9/+13.0%,澳洲及亚洲市场增长较好 [5] 盈利端 1) 2024H1毛利率39.94%(+0.67pct),主要得益于高利润率的MILWAUKEE业务、电池的售后业务发展及新产品推出 [5] 2) 2024H1净利率7.53%(+0.61pct),盈利能力有所改善 [5] 3) 费用端:销售/管理/研发/财务费用率分别为17.02/10.39/4.08/0.89%,供应链效率不断提升,新品研发力度加大利好长期发展 [5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 1) 2024H1营业收入73.12亿美元(+6.29%);归母净利润5.50亿美元(+15.68%) [5] 2) 预计2024-2026年公司归母净利润分别为11.22/12.80/14.19亿美元,对应EPS分别为0.61/0.70/0.77美元 [6] 3) 公司2024-2026年营业收入增长率分别为7.20%/7.54%/6.95%,净利润增长率分别为14.91%/14.05%/10.89% [7] 估值分析 1) 当前股价对应2024-2026年PE分别为19.85/17.41/15.70倍 [6] 2) 公司资产负债率2023-2026年分别为53.66%/51.69%/46.92%/42.37%,偿债能力持续改善 [12] 投资建议 1) 行业端,北美建筑市场和欧洲住宅房地产市场有望保持较好增长,或带动电动工具及清洁电器行业增长 [6] 2) 公司端,作为全球电动工具龙头有望受益于行业恢复性增长,MILWAUKEE+RYOBI新品推出或拉动产品结构优化及市占率提升 [6] 3) 内部效率提升有望带动盈利能力改善,给予"买入"评级 [6]