核心观点 海外经济环境及政策影响 - 美国经济动能快速回落,衰退预期显著升温[38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49] - 欧元区经济动能延续回落,制造业和服务业同时延续回落状态[38][39][40] - 美国通胀连续下行,控通胀取得有效进展[51][52][57][58] - 美联储态度转鸽,但尚未给出明确降息信号,市场定价年内降息5次,稍显激进[63][64][65][66][67] 国内经济环境及政策影响 - 外需偏强,内生动能修复放缓,消费、投资等需求端持续疲弱[72][73][74][75][76][77][78][79][80][81][82][83][84] - 地产政策优化脉冲明显减弱,后续仍需政策进一步支持[95][96][97][98][99][100][101] - 信贷延续回落,三季度物价下行压力上升[104][105][106][107][108][109][110][111][112][113][114][115][116][117][118][119][120] - 政治局会议释放政策发力提效信号,财政货币政策有望进一步发力[138][139][140][141][142] 资产配置观点 股票市场 - A股压力缓和,但外部扰动加大,短期超跌板块轮动修复,后续重回高股息[216][217][218][219][220][221][222][223][224][225][226] - 港股配置性价比回升,关注港股央企、红利[183][184][185][186] - 美股短期波动较大,观点下调至相对谨慎[200] 债券市场 - 债牛趋势不改,后续仍有降息空间,建议提前布局[188][189][190][191][192][193][194][195][196][206][207] - 信用债短期空间有限,维持中性观点[208] - 可转债观点上调至中性[209][210] 大类资产 - 黄金处于中长期牛市中,配置价值较高[211][212] - 原油价格或维持宽幅震荡格局[213][214] - 美元指数短期或震荡偏弱,观点下调至相对谨慎[203][204] 风险提示 - 国际形势超预期演变、地缘风险事件 - 欧美经济衰退风险 - 美国大选不确定性风险 - 海外市场剧烈波动风险 - 稳增长政策落地不及预期 - 国内经济复苏不及预期[228]