农林中金的独特经营特征 - 负债来源稳定但成本高企，存款利率长期高于0.5%[20] - 资产结构特殊，投资大于信贷，证券投资规模是信贷投放规模的3.7倍[21] - 海外投资超过国内投资，海外资产占比远高于同业[22] 农林中金在不同时期的发展历程 - 财政主导时期(1996-2011)，大幅增持国内国债，海外债券投资占比超过行业水平三倍[31,39] - 货币主导时期(2012-2021)，国内债券投资收缩，海外投资占比持续高于同业[69,73] - 美国加息周期(2022至今)，大幅增持短久期资产试图规避利率风险[84,85] 农林中金经营业绩的波动性 - 农林中金经营业绩大幅波动，次贷危机时亏损达6101亿日元[46] - 农林中金营收和利润波动显著大于同业[93,95] 农林中金未来发展前景 - 农林中金实质性出险概率不高，具有较高信用和政治支持[96,97] - 未来将降低利率风险敞口，增加信用风险敞口，回归分散投资原则[97] - 随着日本经济修复,农林中金或加速向国内信贷业务回归[98]