报告的核心观点 - 6月中国出口同比增长8.6%,好于预期,主要出口目的地东盟增长最快[9][13] - 上半年中国出口船舶、汽车、家电等产品增长较快,体现中国在这些产业的全球竞争优势[16] - 6月社融规模增加3.3万亿元,同比少增9283亿元,主要原因是对实体经济发放的人民币贷款同比少增[20] - 6月末M2同比增长6.2%,低于预期,M1同比下降5.0%,企业存款定期化明显[32] - 6月CPI同比上涨0.2%,PPI同比下降0.8%,通胀压力持续缓解[36][39] - 6月美国CPI超预期放缓,增强了美联储降息理由,人民币兑美元升值[47] 报告分析 宏观经济数据分析 - 6月中国出口同比增长8.6%,进口同比下降2.3%,上半年进出口总值增长2.9%[9] - 中国上半年出口东盟增长最快,占全部出口比重约16%[13] - 上半年中国出口船舶、汽车、家电等产品增长较快,体现中国在这些产业的全球竞争优势[16] - 6月社融规模增加3.3万亿元,同比少增9283亿元,主要原因是对实体经济发放的人民币贷款同比少增[20] - 6月末M2同比增长6.2%,低于预期,M1同比下降5.0%,企业存款定期化明显[32] - 6月CPI同比上涨0.2%,PPI同比下降0.8%,通胀压力持续缓解[36][39] - 6月美国CPI超预期放缓,增强了美联储降息理由,人民币兑美元升值[47] 国债期货分析 - 本周国债期货主力合约价格连续四天反弹[53] - 本周资金市场流动性宽松,央行将开展临时正逆回购操作[57] - 国债现券到期收益率曲线中远端略下行,呈牛平格局[59] - 维持国债收益率中线大概率区间震荡的判断,建议交易型投资者波段操作[62][63] 风险提示 - 宏观政策边际变化超预期 - 海外经济和金融市场波动变化超预期 - 全球地缘政治变化[64]