行业投资评级 报告未给出明确的行业投资评级。[1] 报告的核心观点 市场行情回顾 1) 6月A股整体表现不佳,呈震荡下行趋势。行业方面,煤炭、房地产、农林牧渔收益领先取得正收益。风格方面,大盘价值占据优势。商品市场方面,6月商品表现较弱,南华商品震荡回调。[1] 2) 近期有关私募行业的监管规定频出,旨在加强行业监管,促进私募生态健康化发展。[1][15] 股票策略展望 3) 当前权益市场投资逻辑逐步回归基本面,需等待经济企稳复苏信号以及七月政策出台契机。[39] 4) 对行业周期理解较为准确的主观管理人以及基本面量化为主的量化管理人在目前的环境中更有可能取得不错的超额回报。[39] 市场中性策略展望 5) 选股端方面,当前市场大盘价值风格主导,交投活跃度有限,热点有集中趋势,alpha收益的环境一般。[77] 6) 对冲端方面,长期而言股指的波动对产品收益影响有限,但短期内可能的贴水波动过程会对市场中性策略净值造成一定的磨损。[77][78] 7) 7月10日证监会暂停转融通业务,受此影响股票多空策略将难以延续,对应私募策略管理人有较大可能会将产品调整为中性策略。[78] T0策略展望 8) 市场的整体交易热情有限,或等待指数企稳回升后市场交投活跃度的增加,才能提供一定的T0策略预期收益。[95][96] 9) 7月10日证监会明确了程序化交易的一系列监管安排,需审慎考量高频类产品收益的变化情况。[96] 管理期货策略展望 10) 商品市场当前处于震荡调整期,趋势性行情有所减弱,短期内CTA策略表现也会稍显挣扎,套利类策略收益预期较好。[120] 11) 随着下半年美国大选等不确定性事件逐渐落地,商品市场可能会迎来部分板块内的趋势机会,届时中长周期量化趋势以及基本面驱动的主观CTA管理人可能会有较好的表现。[121] 12) 当前对CTA策略的配置以保守为主,类型上偏向短期交易型。[121] 报告分类总结 市场行情回顾 1) 6月A股整体表现不佳,呈震荡下行趋势。行业方面,煤炭、房地产、农林牧渔收益领先取得正收益。风格方面,大盘价值占据优势。商品市场方面,6月商品表现较弱,南华商品震荡回调。[1] 2) 近期有关私募行业的监管规定频出,旨在加强行业监管,促进私募生态健康化发展。[1][15] 股票策略 3) 当前权益市场投资逻辑逐步回归基本面,需等待经济企稳复苏信号以及七月政策出台契机。[39] 4) 对行业周期理解较为准确的主观管理人以及基本面量化为主的量化管理人在目前的环境中更有可能取得不错的超额回报。[39] 市场中性策略 5) 选股端方面,当前市场大盘价值风格主导,交投活跃度有限,热点有集中趋势,alpha收益的环境一般。[77] 6) 对冲端方面,长期而言股指的波动对产品收益影响有限,但短期内可能的贴水波动过程会对市场中性策略净值造成一定的磨损。[77][78] 7) 7月10日证监会暂停转融通业务,受此影响股票多空策略将难以延续,对应私募策略管理人有较大可能会将产品调整为中性策略。[78] T0策略 8) 市场的整体交易热情有限,或等待指数企稳回升后市场交投活跃度的增加,才能提供一定的T0策略预期收益。[95][96] 9) 7月10日证监会明确了程序化交易的一系列监管安排,需审慎考量高频类产品收益的变化情况。[96] 管理期货策略 10) 商品市场当前处于震荡调整期,趋势性行情有所减弱,短期内CTA策略表现也会稍显挣扎,套利类策略收益预期较好。[120] 11) 随着下半年美国大选等不确定性事件逐渐落地,商品市场可能会迎来部分板块内的趋势机会,届时中长周期量化趋势以及基本面驱动的主观CTA管理人可能会有较好的表现。[121] 12) 当前对CTA策略的配置以保守为主,类型上偏向短期交易型。[121]