报告行业投资评级 报告给出了行业的整体投资评级为中性(Equal-weight)[2] 报告的核心观点 1) 房地产市场正在经历一个不同于往常的周期 [16] 2) 房价和销量已经企稳,但建筑活动仍然滞后 [4] 3) 未来房地产市场的关键驱动因素包括: - 可负担性逐步改善但仍然很差 [5] - 供需格局依然紧张,建筑活动滞后 [31][32][33] - 不同国家房贷利率传导机制差异较大 [36][38][39] 4) 美国和中国房地产市场是当前最受关注的 [6][57] - 美国:房贷利率下降将提升可负担性,销量有望增加但房价涨幅将放缓 [46][47][54] - 中国:政策支持有望缓解但实施存在困难,房地产投资和销量仍将下滑 [57][63][64][67] 目录分类总结 房地产市场整体情况 - 房价和销量已经企稳,但建筑活动仍然滞后 [4] - 房地产市场正在经历一个不同于往常的周期 [16] - 房地产股票表现较好,但与历史相比仍有一定差距 [18][19][20][21] 影响因素分析 - 可负担性逐步改善但仍然很差 [5][25][27][29][30] - 供需格局依然紧张,建筑活动滞后 [31][32][33][34][35] - 不同国家房贷利率传导机制差异较大 [36][38][39][40][41] - 房地产对通胀和货币政策的影响加大,料将导致政策维持偏紧 [40] 重点区域分析 - 美国:房贷利率下降将提升可负担性,销量有望增加但房价涨幅将放缓 [46][47][54][55][56] - 中国:政策支持有望缓解但实施存在困难,房地产投资和销量仍将下滑 [57][63][64][67]