报告行业投资评级 - 报告给出了"推荐(维持)"的行业投资评级 [3] 报告的核心观点 上游: - 5月国内攀西地区主要生产钒渣的钢企,高炉铁水产量环比增加带来钒渣供给改善 [4] - 钒钛粉价格在不同区域有涨有跌,整体来看攀西地区钢厂高炉产量环比改善,对钒钛粉需求增加,但目前区域内钢企盈利较差,对钒钛粉价格形成压制 [4] 中游: - 五氧化二钒供给环比增加,钒系产品价格环比上涨 [5] - 与钢铁相关的钒铁产量环比减少,反映了下游钢铁企业目前采购仍然较弱,其他与新材料相关的钒氮合金、与化工相关的偏钒酸铵供给增加 [5] 下游: - 钢铁需求延续收缩,但储能中标延续高景气度 [5] 总体来看: - 上游供需宽松,中游价格回升,有利于钒制品毛利率改善 [6] 分组1 - 上游钒钛粉价格变化情况 [4] - 中游钒系产品供给和价格变化情况 [5] - 下游钢铁和储能需求变化情况 [5] 分组2 - 公司主要原料采购情况 [32][33] - 公司采取的措施应对钒产品价格下降 [32] - 公司在储能领域的布局 [32]