供需格局：冷修产能大幅增加，新建产线增速放缓，光伏玻璃供给边际向好 - 供给方面,截至9月15日,全球光伏玻璃在产产线日熔量为115670吨/天,同比增长18%,与全球光伏装机增速相近 [1] - 行业通过冷修、减少窑口、暂停冷端加工三种方式调节产能 [1][4] - 冷修:截至目前累计冷修产线18970吨,未来大规模冷修概率较低 [5][6] - 减少窑口:一窑6线关闭一个窑口,成本相较满产状态下增加6.72%-8.65% [13] - 暂停冷端加工:调节短期供给,周期不超过一个季度 [15] - 新增产能:今年新增产能累计日熔量达到21200吨,到年末可供应8-9GW组件 [16] - 需求方面,双玻渗透率进一步提升对玻璃需求刺激空间较小,10月随着欧洲假期结束以及国内并网需求迎来旺季,组件排产有望环比提升,玻璃供需关系有望修复 [24][25] 盈利格局:短期利润修复空间有限,封闭部分窑口导致成本上升,行业有望加速出清 - 当前光伏玻璃单平净利已经低于2018年周期底部,部分二线及以下企业开始出现现金亏损 [35] - 基于目前高库天数,即便需求修复也需要2个月左右的周期清库,短期内利润修复存在一定压力 [35] - 需求侧Q4修复缓慢,Q1是传统光伏装机淡季,本轮周期底部或仍将延续半年左右 [35] - 部分光伏玻璃厂商通过封闭部分窑口进行降产,将成为除价格和成本以外导致企业综合利润率下滑的因素 [35] - 利润压力较大情况下行业产能有望加速出清,龙头厂商盈利优势明显 [2] 风险 - 政策性风险:光伏玻璃供给受政策波动影响较大 [36] - 下游需求不及预期风险:光伏装机受政策、主产业链价格博弈等因素影响较大 [36] - 原燃料价格波动风险:成本结构中原燃料占比较大 [36] - 应收账款回收风险:组件处于亏损状态,回款周期较长 [36]

高速背板连接器 核心观点 1. 高速背板连接器是系统模块间实现高速连接的关键部件,随着信号传输速率不断提升,连接器引脚高密度化,高速背板连接器在架构上向正交架构、线缆背板架构等方向发展。[4][5] 2. 2025年全球高速背板连接器市场规模预计约428亿元,2023~2025年CAGR约37%,较大增量来自NVL72出货量增长带来的高速背板连接器需求。[11] 3. 海外供应商占据主要市场份额,但随着专利壁垒减弱,国产厂商加快专利布局,进口精密制造设备,实现了112Gbps及以上速率产品的国产替代加速。[13][14][15] 高速背板连接器概况 1. 高速背板连接器包括插头和插座两部分,其中wafer的设计直接影响高速背板连接器的信号完整性性能。[5][6][7] 2. 高速背板连接器产品随通信技术升级不断迭代,价值量较快增长。[8][9] 3. 以英伟达NVL72架构为例,单机价值量约23万元。[10] 高速I/O连接器 核心观点 1. 高速I/O连接器主要受益于通信总线速率提高和光模块升级,2025年全球市场规模预计达200亿元,2023~2025年CAGR约90%。[19][20] 2. 海外厂商主导高端市场,国内厂商通过代工模式切入海外供应链,并自主研发推出单通道112G产品。[21][22] 高速I/O连接器概况 1. 高速I/O连接器接口技术标准和通信协议与光模块保持一致,会随光模块升级而同步升级。[17][18] 2. 高速I/O连接器系统主要包括壳体(cage)、高速I/O连接器及散热组件等。[18] 高速铜缆 核心观点 1. 数据中心能耗及成本高企,功耗及成本优势明显的短距离铜缆传输方案应用增加。[28][29] 2. 2023-2028年服务器互联线缆中DAC/AEC/AOC市场规模CAGR分别为25%/45%/9%,AEC市场规模增速最快。[30][31] 3. 铜缆制作工艺复杂,产业链厂商主要包括芯线供应商、成品线材供应商及线束供应商,国产厂商持续追赶224G产品。[31] 高速铜缆概况 1. 铜缆可分为无源铜缆(DAC)、有源铜缆(AEC)和光缆(AOC),应用于不同传输距离场景。[23][24][25][26][27] 2. 服务器内部使用DAC连接,服务器间使用AEC或AOC连接。[25][26]

中金研究 今年二季度以来，人民币信贷"出海"的现象比较明显。经常账户推动的人民币国际化带来支付需求的上升，是人民币信贷"出海"的 底层动力，而监管政策的放松则进一步促进出海。汇率波动也是人民币信贷"出海"的重要原因，M0的变化与汇率的相关性同时上 升。人民币境外贷款以及M0的增速，可能有助于反映人民币的多空仓位。 点击小程序查看报告原文 今年二季度以来，人民币信贷"出海"的现象比较明显。 人民币贷款大体可以分为三个部分，第一是给实体部门的贷款，这一部分记入 社会融资规模的人民币贷款当中；第二部分是给非银行业金融机构的贷款，这部分不计入社融口径，但是记入每个月的新增信贷；还 有一部分则是新增对外人民币贷款，这部分贷款记入每个月的新增信贷、不计入社融。对外人民币贷款是境内银行直接向境外企业发 放的人民币贷款，按照规定，这部分贷款"原则上应用于境外企业经营范围内的相关支出、不得以任何形式直接或间接调回境内使用、 不得用于证券投资、不得用于偿还内保外贷项下境外债务"、"如境外贷款用于境外直接投资，应符合国内相关主管部门有关境外投资 的规定"[4]。简单来说，人民币境外贷款主要用于境外的经营支出、部分可用于直接投资，但 ...

微信用户注意！ 近日， 微信安全中心紧急公告当心这类骗局。 微信支付百万保障是一项默认开通且完全免费的保险服务。 然而，近期有不法分子针对部分用户，尤其是 中老年人群体，利用他们对这一服务的不熟悉， 以 " 百万保障到期需缴费续保 "或" 关闭自动扣费 " 等借口设 下圈套，实施诈骗。 为保护用户的合法权益， 微信团队将继续加强对此类诈骗行为的打击。 对于上述违法行为，经核实确认 后，我们将依据国家相关法律法规及 《腾讯微信软件许可及服务协议》《微信个人账号使用规范》 ，根据 违规严重程度对相关账号进行阶梯式处罚。 微信安全中心提醒大家： 微信支付百万保障永久免费，只要使用微信支付即可享受。无"到期""过期"等说 法，不会要求"缴费续保"，更不会影响征信。凡是提及"到期续保、开通需缴费、客服协助取消"等均为诈骗， 请勿轻信。 1 谎称微信支付百万保障到期且不再免费赠送, 如果不及时取消将会自动扣费，并用"影响征 信" 吓唬用户。 3 随后以各种手段诱导用户转账，实施诈骗： 引导用户转账到指定账户作为"保证金"，承诺打款后 可取消保单，声称操作完成后钱款会自动退回; B) 引导用户开启"屏幕共享"功能，指导用户 ...

近日，多地继续出台购房支持政策。 9月17日，江苏南京发布通知称，自9月20日至22日期间，在金秋房展会上购买新房且在12月31日前完成网签备案的购 房人，在各区现行购房补助政策基础上，额外给予购房合同金额1%的补助。 9月15日，广东湛江发布稳楼市新政，其中提出，取消普通住宅和非普通住宅标准，加大住房公积金支持力度，包括优 化住房公积金异地贷款政策、优化住房公积金住房贷款套数认定标准、提高住房公积金贷款额度、取消第一、第二次 住房公积金贷款额度差别、实施二手房交易"带押过户"、优化住房公积金还贷提取政策等。 9月13日，四川天府新区发布稳楼市新政，其中提出，支持人才安居需求，购买直管区人才公寓可按8.5折享受不超过 50平方米优惠政策面积；在直管区新增购买新房的，每套按房屋成交价的1%给予消费券，最高不超过5万元；对完成 网签备案的新房购房者，不用入户，就可享受入学报名摇号。 南京发放限时购房补助 9月17日，"南京房产微政务"微信公众号发布了关于《发放2024年金秋房展会限时购房补助的通知》。 关于发放2024年金秋房展会限时购房补助的通知 南京房产微政务 南京房产微政务 2024年09月17日 08:0 ...

京东再一次展现出拓展即时零售市场的野心。 9月17日，达达集团美股发布公告显示，京东已完成购买沃尔玛子公司所持达达集团 8748.13万股普通股和187.5万股美 国存托股份。至此，京东已收购了沃尔玛所持有的达达全部股份，持股比例增加至63.2%。 受此消息影响，达达集团、京东美股双双大涨，截至北京时间9月17日22时，达达集团涨幅高达14.62%，京东上涨 3.56%。 京东增持达达集团 9月17日，达达集团美股发布公告显示，京东已完成购买沃尔玛子公司所持达达集团 8748.13万股普通股和187.5万股美 国存托股份。至此，京东已收购了沃尔玛所持有的达达全部股份，持股比例增加至63.2%。 达达集团成立于2014年，2020年6月在美股上市，是一家中国本地的即时零售和配送平台，公司旗下有达达快送和京东 到家两大核心业务，其中，达达快送是本地即时配送平台，京东到家是本地即时零售平台。截至今年3月底，京东持有 达达53.1%股权，沃尔玛则持有9%股权。 今年5月，达达宣布其业务将加速全面融入京东生态，其旗下即时零售品牌京东小时达、京东到家也被全面整合升级为 统一的"京东秒送"品牌推向市场，不断提升行业竞争力的 ...

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美军传来新动向！ 当地时间16日，也门胡塞武装称在也门中西部上空再次击落一架美军MQ-9"死神"无人机。当天晚些时候，胡塞武装 公布了击落这架无人机及无人机残骸视频。视频中的胡塞武装人员称，这架 "死神"无人机挂载了8枚导弹。 值得注意的是，这是最近10天来，胡塞武装宣布击落的第三架"死神"无人机。 据美国福克斯新闻等媒体报道，上周六，美国首艘"性别中立"、可容纳男女水兵的弗吉尼亚级攻击潜艇"新泽西"号 投入使用，开始服役。当天，大约4000人参加了在新泽西州米德尔敦举行的入役仪式。 此外，美国军方最新宣布，已经完成从非洲西部国家尼日尔的撤军。此前，尼日尔过渡政府要求美国从该国撤走近 1000名军事人员。尼日尔过渡政府已寻求与俄罗斯加强安全合作。路透社评称，这是华盛顿在这个西非国家发生政 变后遭遇的一次难堪挫折。 美国首艘，开始服役 据环球时报援引美国福克斯新闻等媒体报道，上周六，美国首艘"性别中立"、可容纳男女水兵的弗吉尼亚级攻击潜 艇"新泽西"号投入使用，开始服役。当天，大约4000人参加了在新泽西州米德尔敦举行的入役仪式。"新泽西"号指 挥官史蒂夫·哈雷称该潜艇投入使用是"一个真正的历史性时刻"。 自潜 ...

北京时间9月19日凌晨，美联储将公布最新议息决议。市场预期美联储将在此次会议上宣布降息，分歧在于降 息幅度是25个基点还是50个基点。虽然上周五以来市场对50个基点的降息预期不断升温，但考虑到美国经济基 本面因素，美联储以25个基点的步伐开启此轮降息周期的可能性依然较高。 作为世界上最大的经济体，美国的利率变化将对国际金融市场、跨境资本流动以及其他国家货币政策等产生连 锁反应。此前已有多个主要经济体启动降息，随着美联储加入降息"阵营"，新一轮货币宽松周期已在路上。从 过往经验看，发达经济体进入降息周期，多是全球资本持续涌入新兴市场、权益市场等寻求高收益之际，美元 也往往由强转弱，新兴市场货币贬值和跨境资本流出压力将得到缓解。 然而，"人不能两次踏进同一条河流"。新一轮降息潮涌，并不会按过往的"剧本"重演。当前的国际经济金融局 势存在着诸多不确定性，地缘政治冲突、全球供应链体系重构都会对跨境资本流动和汇率产生影响。此外，降 息速度和幅度的不同，也会对金融市场带来不同的效果。美联储在过去两三年的加息周期中，加息速度之快超 出市场预期，利率水平攀升至高位后，后续降息节奏是否同样会"快进快出"尚难断言。 对我国货币政 ...

记者： 王小芊 许盈 李颖超 随着中国不断推进金融高水平对外开放，外资金融机构积极在中国市场探索创新业务模式，不仅带来了先进的 金融产品和服务，还推动了中国金融市场与国际标准的接轨，为市场注入了新的活力与竞争力。 继续加大在华投入力度 面对中国资本市场持续深化改革与扩大开放的广阔前景，越来越多的国际金融机构在华设立，或者递交设立分 支机构申请，以期寻求新的发展契机。 近日，多家外资机构高管向证券时报记者表示，集团将继续加大在华投入力度，以实际行动践行对中国市场的 坚定信心与长期承诺。 贝莱德、摩根大通和富达等外资机构的最新举措正是这一趋势的缩影。贝莱德不断加大在中国市场的投入，摩 根大通积极扩大在华业务版图，富达则坚持其对中国市场的长期战略规划。这些外资机构通过实际行动，证明 了其对中国经济前景的乐观态度和对合作机遇的珍视。 贝莱德中国区负责人、贝莱德基金董事长范华表示，贝莱德对中国市场的承诺是长期的，始终未曾改变。今年 以来，贝莱德基金完成第四次增资，注册资本增至12.5亿元，成为行业内注册资本最高的外资公募公司。贝莱 德建信理财也实现增资，成为首家获批完成增资的合资理财公司，注册资本增至14亿元。 摩根大 ...