文章核心观点 - 公司收入增长势头良好,主要得益于汽车贷款需求稳定,以及经销商注册和活跃经销商的增加 [1][5] - 但是高昂的费用将在一定程度上影响公司的盈利能力 [2] - 信用质量疲软和高债务水平是其他关注点 [2][7] 公司业务表现 - 公司2016-2023年收入复合年增长率为10.1%,2024年第一季度收入增长趋势持续 [5][6] - 2024年第一季度,融资费用占总收入的92.4% [6] - 公司预计2024年总收入将增长9.5%,2025年增长6.3%,2026年增长3.7% [6] - 公司有充足的流动性来满足短期债务偿付,即使经济形势恶化 [7] - 公司通过股票回购而不是派息的方式回报股东,截至2024年3月31日,公司还有150万股可回购 [8] 经营风险 - 公司2017-2023年运营费用复合年增长率为10.4%,主要由于薪资和营销费用上升 [9][10] - 公司资产质量一直是一个关注点,贷款损失准备金在2020年大幅上升,此后一直保持上升趋势 [11] - 随着贷款余额上升和宏观经济环境恶化,贷款损失准备金预计将在短期内保持较高水平 [11]