公司概况 - TOL在美国建造豪华住宅，拥有四个品牌，近60年的行业经验，过去12个月营收约100亿美元，净利润14亿美元，1Q24财报显示营收增长9.4%，订单增长40%[2] - 公司通过增加现货房供应来应对供应不足问题，提高现金生成和支持股东回报，包括今年修订的5亿美元股票回购目标[5] - 预计TOL短期内的利润率前景有所不同，销售季节加速将提振利润率，但现货销售利润较低可能对利润率造成阻力，预计FY24利润率将保持平稳[6] 投资建议 - 建议购买TOL股票，预计公司将继续受益于当前宏观背景，最近关于2024年2月强劲需求的评论是一个好迹象[1] - 预计TOL将继续受益于美国住房供应不足的情况，需求势头将持续，销售季节中的需求势头强劲，定金转换率高，销售中有25%是现金支付，价格上涨显示潜在需求健康[3] - 根据作者的估值模型，TOL的估值为140美元，预计股价将上涨17%，FY25的增长估计建立在三个因素上：营收增长、利润率扩张和股票回购[7] - TOL目前以8.7倍的前PE交易，行业平均为9.5倍，预计折扣将恢复到历史水平，预计为9.2倍[8] - 总结建议购买TOL股票，由于豪华住宅需求强劲以及公司能够利用这一趋势，短期内可能会有利润率的阻力，但潜在的价格上涨应该能够缓解一些阻力，持续的股票回购应该支持EPS增长，估值模型显示股价上涨17%的潜力[10] 风险因素 - 风险因素包括联邦基准利率的变化可能影响抵押贷款利率，现有房主可能更愿意重新上市房屋出售，缓解供应不足情况[9]