高收益股票的整体情况 - 长期来看高收益股票是构建被动收入的良好工具能提供被动收入和总回报但也有财富破坏者存在[1] 被高估的高收益股票 AT&T（T） - 6.5%的NTM股息收益率和2024年51%的预期股息支付率投资级信用评级和稳定现金流业务模式受退休者喜爱但存在很多被忽视的负面因素[2] - 多年来股东资本配置严重失误导致总回报表现不佳投资回报率低债务负担加重最终削减股息[2] - 管理层需专注偿债和核心业务投资限制股息增长且公司难以实现营收增长[2] - 目前股息收益率有吸引力但股息增长可能滞后于通胀率股价上涨空间有限总回报受限[3] 3M（MMM） - 6.6%的NTM股息收益率2024年77%的合理预期支付率信用评级好股息增长66年连续但被很多投资者高估[4] - 自2016年以来每股收益无增长2024年预期每股收益仅比2016年高0.6%过去十年每股收益年均复合增长率仅0.9%[4] - 过去十年股息支付率从46%飙升至74%股息增长放缓2023年股息仅增长0.3%2024年预计同样缓慢[4] - 过去十年总回报为 -4%远低于SPY的236%且分析师预测到2028年每股收益年均复合增长率为 -1.4%股息增长也不太可能加速[4] 被低估的高收益股票 W. P. Carey（WPC） - 因退出办公业务组合中断28年股息增长而被投资者看低但有被低估的优势[5] - 投资组合几乎无办公业务主要为高质量工业地产关键零售资产和仓储资产利于长期增长和稳定估值应更高[5] - 信用评级为BBB +近期被标普升级办公业务出售带来大量流动性能应对高资本成本环境并为收购提供资金[5] - 6.2%的NTM股息收益率现金流稳定房地产组合优质目前较NAV折价6%估值有吸引力[5] - 支付率合理投资组合强大收购渠道有吸引力大部分租金与CPI挂钩每股股息增长未来有望加速总回报有望达两位数[5] Kinder Morgan（KMI） - 因过去大幅削减股息且未完全恢复而被投资者看低但公司自那以后有很大改善[6] - 杠杆率从2016年的5.3倍降至2023年底的4.2倍预计今年底进一步降至3.9倍[6] - 近年来解决众多管道合同到期问题现金流稳定源于长期合同和受监管资产[6] - 杠杆能力股息的近2倍DCF覆盖率和增长投资机会使其增长前景有吸引力[6] - 6.2%的股息收益率9.2倍的EV/EBITDA低于历史平均12.2倍总回报前景有吸引力[6] 投资者启示 - 高收益投资是积累财富实现财务自由的有效方式但选股时不能仅看股息收益率和热门公司应选择像WPC和KMI这样股息收益率和资产负债表同样强劲且长期增长前景更好的公司而非像T这样面临众多不利因素且增长前景不佳的公司[7]