Zillow股价下跌原因分析 - Zillow的股价在3月下跌了11.5%，因为有关房地产经纪佣金将发生根本性变化的消息引发了对公司未来表现的担忧[1] - Zillow的大部分收入来自向房地产经纪提供的广告服务，而住宅市场占据了其2023年总收入的75%。因此，削减房地产经纪佣金不应直接影响Zillow的财务状况，因此该消息导致股价急剧下跌似乎有些奇怪[3] - 投资者担心，如果房地产经纪业务的经济模式发生变化，将影响对Zillow服务的需求。房地产专业人士将拥有更少的现金，因此他们的广告预算可能会减少[4] 竞争对手和市场趋势 - 竞争减少可能导致对营销和潜在客户生成的需求减少[5] - 虽然美国SPDR S&P房地产ETF上涨，但竞争对手Redfin的股价也因NAR的消息而下跌，说明了上个月影响股价的宏观力量[6] 美国住房市场前景 - 尽管Zillow的可寻址市场和单位经济前景不太乐观，但股票的长期成功仍与美国住房市场息息相关。然而，过去一年半来，美国住房市场也面临挑战[7] - 最近的数据令人鼓舞：2月份新房开工增长了11.6%，达到两年来的最高水平。现有住房销售量也在2月份增长了9.5%[8] - 经济学家普遍预计，在经历了几年的重大干扰后，住房部门将出现缓慢而稳定的改善。一旦房地产经纪完全消化了新的佣金结构，Zillow的核心业务可能会遵循这一轨迹[9] 投资者展望 - Zillow的前瞻市盈率(P/E)比率目前低于34，相对现金流更便宜。公司未来几个季度可能会艰难，但长期看好的投资者有机会以合理的估值价格买入[10]