估值分析 - Steve Mandel的名言指出，发现高估值股票的价值并非易事，但成功的话会带来巨大回报[1] - Shopify的销售倍数为14倍，EV/EBITDA为74倍，市场普遍认为该股票并非“便宜货”[3] - 尽管目前的估值看起来昂贵，但从增长和盈利能力角度来看，预计Shopify未来的表现将使今天的股价看起来像是便宜货[4] - Shopify的估值被认为过高，Quant Rating系统给出了“D+”评级[8] - Shopify的历史估值为14倍销售额和765倍净收入，远高于标准普尔500指数的长期收入倍数范围[9] 公司业绩 - 分析师预计，到2027年底，Shopify的销售额将增长至约145亿美元，使销售倍数降至7倍[11] - Shopify的收入质量较高，客户对其平台的重要性很高，转换成本高，具有定价权力[16] - Shopify吸引并留住了一些大型企业客户，不断提升商户质量[19] - Shopify的品牌在市场中得到了加强，广告投资和产品质量的提升带来了品牌的增值[25] - 公司的增长势头非常强劲，难以找到什么能够阻碍其发展[28] - 公司目前的增长表现令人满意，分析师预计未来4年公司的营收增长率为19%，每股收益增长率为32%，如果公司能够实现这一增长，股价看起来是合理定价的[29] - 公司历史数据显示，即使在困难时期（2022年），公司的营收也能够实现超过20%的年同比增长[30] - 公司长期平均估值约为18倍销售额，虽然不预期股价会出现多重扩张，但如果公司继续增长，股价可能会保持稳定，这将推动回报与增长同步，未来几年至少能够保持20%以上的年化增长率[32][33] - 投资者近期低估了公司的增长潜力，2021年至2022年，公司净收入从近40亿美元下降到负30亿美元，这是由于当时发生的货币和刺激泡沫导致的，这对公司的业绩产生了重大影响[34] - 公司已经放弃了之前投入大量资源的“Shopify Fulfillment Network”项目，将物流外包给Flexport，尽管公司的业绩持续增长，市场似乎对公司失去了兴趣[35] - 随着净收入回到盈利状态，未来几个正面季度可能会成为激励因素，重新激发对公司的兴趣，如果公司按照我们的预期速度继续发展，到2025年底，股价可能轻松达到115美元以上，这代表着未来近50%的上涨空间[36] - 公司增长和管理层执行机会的能力是投资的关键风险，如果公司的表现不如预期，投资者可能会面临较差的业绩和多重收缩的风险，这在2021年至2022年已经发生过[38] - 美国政府的行动可能会对公司的表现产生影响，目前美国政府每100天就向国债增加1万亿美元，这种财政刺激可能会导致公司股价下跌，尤其是在经济出现变化时[40][42] - 关键的观察点是公司的增长率，如果增长率下降，那么所有的投资计划都将受到影响，但如果公司在这方面表现良好，交易仍然有效[43] - 公司在持续转向盈利的过程中，由于公司的增长轨迹和强劲的业务势头，股票看起来是一个具有吸引力的投资[44] - 随着GMV的增长、用户群体的巩固和品牌的加强，我们相信公司在未来4年内将明显优于标普500指数，因此我们给予该股票“强烈买入”评级[45]