公司业务 - Antero Midstream (NYSE:AM)是一家中游公司，主要为其最大客户E&P Antero Resources (AR)提供低压和高压集气管道系统，以及与MPLX (MPLX)子公司MarkWest合资开发马塞拉斯和尤蒂卡地区的加工和分馏设施[2] - Antero Resources (AR)预计将保持产量稳定，从而保持Antero Midstream (NYSE:AM)的集气量稳定[8] 业绩展望 - Antero Midstream (NYSE:AM)的业绩与AR的钻井活动密切相关，AR预计2024年产量为3.3-3.4 Bcd/d，预计自由现金流为正值，受益于NGL价格[4] - Antero Midstream (NYSE:AM)的低压集气量增长10%，压缩量增长14%，高压集气量增长10%，淡水供应量下降15%，并且预计2024年全年调整后的EBITDA将增长5%[5][6][7] - Antero Midstream (NYSE:AM)将受益于2024年前给予AR的回扣的减少以及合同中的通货膨胀调整，2025年预计EBITDA将与2024年相似，但自由现金流将受益于减少的债务和较低的利率[9][10] - Antero Midstream (NYSE:AM)根据2024年和2025年的预期，交易估值为8.1x和7.8x，自由现金流收益率约为12%，股利收益率约为7.3%，并计划在2024年底前将杠杆率降至3.0x[11] - 根据FinBox的估值，2025年EBITDA的8-9倍估值将使Antero Midstream (NYSE:AM)的股价在13.50-15.50美元之间[12] 股价和投资建议 - Antero Midstream (NYSE:AM)自2022年2月以来股价涨幅达24%，与标普500指数持平[1] - Antero Midstream (NYSE:AM)计划维持每股股利在90美分，授权了一个价值5亿美元的股票回购计划[7] - Antero Midstream (NYSE:AM)报告了强劲的Q4业绩和2024年可靠的指引，2025年预计将成为更多的资本配置故事[13] - Antero Midstream (NYSE:AM)的股价上涨和股利继续使其成为“买入”，目标价为14.50美元[14] 风险提示 - Antero Midstream (NYSE:AM)最大的风险是如果AR减少其产量指引，尤其是NGL价格暴跌，但目前最坏的担忧已经过去[15]