Block股票表现 - Block股票自2021年底泡沫破裂以来，未能重新获得市场积极情绪，表现低于整体市场[1] - 尽管投资者对Block存在有效批评和更不确定的增长轨迹，但其基础业务质量仍然强劲[1] 行业趋势 - 近期金融科技行业出现一些复苏迹象，市场情绪可能正在改变[5] Square商家业务 - Square旗下的商家业务在经济环境艰难时表现出耐力，具有强大的基础业务实力[7] - Square的商家业务在过去两年受到消费支出下降的影响，导致整体毛利润和收入增长放缓[9] - Square的总地址able市场估计为2022年的1200亿美元，占Square总毛利润的不到3%[12] - Square的国际毛利润在2023年第三季度增长了30%，显示了在250亿美元总地址able市场上取得的更有意义的进展[14] - Square的银行业务在2023年第三季度同比增长了24%，管理团队认为银行业务对于长期客户获取和保留至关重要[15] Cash App业务 - Cash App作为Block的消费金融业务，已经超过Square的毛利润，并且增长速度几乎翻了一番[20] - Cash App的盈利能力改善主要是由于成功推动月度交易活跃用户、每个活跃用户的资金流入以及盈利率的增长[20] 公司战略和盈利能力 - Block的长期战略之一是进一步整合其生态系统套件，主要通过收购的Buy-Now-Pay-Later（BNPL）业务Afterpay实现[21] - Block的管理团队认识到股权补偿对股东的成本，通过报告AOI（包括SBC费用）和授权10亿美元的股票回购来抵消一些稀释[24] - Block的整体盈利能力已经受益于对股东价值的增加关注，AOI从去年的3200万美元上升到9000万美元，GAAP运营亏损从-4900万美元改善到-1000万美元[24] - Block管理团队预计2023年毛利增长率在中二十年代，可预见未来中低二位数增长，其中Cash App略高于，Square略低于[28] 行业预测 - 预计P2P和PoS全球市场将分别在2030年以18%和15%的复合年增长率增长。基于保守性考虑，作者的基准情况下预计收入将在2032年以13%的复合年增长率增长[31] 股价预测 - 作者提出了上行和下行情况，并为每种情况分配了概率。这使得我们能够测试一系列假设并估计潜在结果的可能性。从结果中可以看出，每种情况在暗示股价方面存在较大的变化，基于情况假设，上行空间大于下行空间。尽管Block的结果存在不确定性，但如果公司继续改善基本面，当前价格下的上行潜力是显著的。此外，作者为每种情况分配了概率，基准情况的权重最大。结果是预期价值为88.68美元，上涨14%[35]